20260731-恒力期货-有色周报_铜_铝_黄金_白银_高层释放积极信号_有色或将受益_49页_2mb

有色市场周报总结：2026年7月31日

核心内容

本周有色市场整体呈现震荡偏强态势，铜、铝、黄金、白银均受到宏观环境、供需变化及国际局势的影响。市场情绪受到美联储政策、中东局势、能源转型等因素的共同推动，部分品种价格出现明显上涨，而另一些则维持震荡格局。

铜

主要观点

• 宏观环境：美联储维持利率不变，美元指数回落，对有色板块形成提振；中东局势反复，油价攀升，通胀预期增强。
• 供应端：全球铜供应环比走弱，但同比增长。国内冶炼厂检修接近尾声，供应有望回升；进口套利窗口打开，海外库存可能流入国内。
• 需求端：下游需求有所回落，但期价上移压制消费。电网投资增速放缓，对消费形成压力。
• 库存：国内库存下移，全球库存仍保持高位，但短期去库趋势明显。
• 加工费：铜精矿加工费跌破100美金/吨，企业利润主要依赖贵金属和硫酸。
• 市场表现：沪铜震荡偏强，洋山港及现货升水攀升，显示国内铜进口吸引力增强。

关键信息

• 7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。
• 铜冶炼企业利润主要来自销售电解铜（42%）、黄金白银（26%）和硫酸（15%）。
• 电解铜进口创三年新低，但铜材进口增量弥补检修带来的缺失。
• 铜价短期支撑来自供应收紧、库存去化及宏观不确定性。

铝

主要观点

• 宏观环境：美联储维持利率不变，降息预期升温；国内政治局会议释放稳增长信号。
• 供应端：国内铝土矿产量下降，但进口量增加；原铝进口量同比下降，但累计进口增长。
• 需求端：铝材出口量增长明显，新能源、电网投资及AI算力建设是中长期需求支撑。
• 库存：国内社会库存持续去化，LME库存小幅减少，Comex库存增加。
• 成本与利润：电解铝成本环比下降，利润环比增长，企业盈利水平较高。
• 市场表现：沪铝震荡偏强，伦铝走势偏弱，沪伦比上升，出口优势减弱。

关键信息

• 6月电解铝产量397.9万吨，同比增长4.7%；1-6月累计产量2318.7万吨，同比增长3.8%。
• 铝水比例上升，减少铝锭市场流通量，对社会库存去化形成支撑。
• 中国铝材出口量增长，显示国内需求改善。
• 8月空调排产下滑，但冰箱、洗衣机排产增长，显示消费领域分化。

黄金

主要观点

• 宏观环境：美联储维持利率不变，但通胀回落弱化加息预期；避险情绪升温，推动金价。
• 供应与需求：黄金供应稳定，但需求受宏观因素影响较大。
• 市场表现：黄金震荡偏强，白银ETF持仓流出，显示资金获利了结。

关键信息

• 美国CPI、PPI数据回落，通胀压力边际缓解，但核心通胀仍高于2%目标。
• 黄金白银基金持仓呈现流出倾向，市场对金价维持高位有所担忧。
• 黄金作为避险资产，在中东冲突加剧时受到支撑。

白银

主要观点

• 宏观环境：美国非农数据不及预期，推后加息预期；中东局势升温，可能推高通胀预期。
• 供应端：全球白银供应集中于墨西哥和中国，但墨西哥矿区安全问题威胁产量。
• 需求端：工业需求占主导，但光伏太阳能电池产量下降；珠宝首饰需求季节性波动。
• 库存：海外和国内库存分化，反映进口套利窗口开启，西库东移趋势明显。
• 市场表现：白银震荡整理，受宏观和供需影响较大。

关键信息

• 墨西哥作为全球最大银矿生产国，供应受安全问题影响。
• 中国自2026年起实施严格白银出口限制，将白银视为战略资源。
• 工业需求占比超58%，集成电路产量上升，光伏产量下降。

风险提示

• 铜：宏观政策扰动、国际局势、加工费影响。
• 铝：中东局势、海外新增产能、去库节奏。
• 黄金：宏观政策扰动、国际局势避险影响。
• 白银：宏观政策扰动、国际局势避险影响。

总结

本周有色市场整体呈现震荡偏强格局，铜和铝受宏观缓和、供应收紧及库存去化支撑，价格有所上涨。黄金受益于避险情绪，白银则受供需变化和市场情绪影响，维持震荡整理。市场对美联储政策、中东局势、能源转型及贸易政策的动向高度关注，未来走势仍需观察这些因素的演变。