20221030-国海证券-万年青-000789.SZ-2022三季报点评报告_地区需求偏弱_成本上涨盈利暂承压_7页_440kb

万年青（000789）2022年三季报点评总结

核心内容

万年青于2022年10月30日发布三季报，数据显示公司2022年前三季度营业收入为83.86亿元，同比减少12.95%；归属于上市公司股东的净利润为5.67亿元，同比减少49.79%。报告指出，公司当前面临地区需求偏弱和成本上涨的双重压力，但随着市场逐步复苏，盈利有望改善。

主要观点

1. 需求偏弱，盈利承压

• 行业环境：2022年前三个季度水泥市场需求偏弱，江西区域受华东地区需求下滑影响较大，价格低位运行。
• 成本压力：煤炭价格上涨导致公司毛利率和净利率分别下降7.65个百分点和7.16个百分点，降至18.13%和9.34%。
• 市场表现：全国水泥产量在1-9月同比下降12.5%，但9月市场环比有所回暖，水泥价格有望止跌回升。

2. 未来预期

• 需求复苏：随着高温天气结束和施工旺季来临，水泥市场需求有望逐步恢复。
• 行业基本面修复：疫情影响消解，错峰生产缓解库存压力，供需关系逐步改善。
• 价格走势：水泥价格在传统旺季周期内具备调涨动力，整体趋势为震荡上行。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2022-2024年预计实现归母净利润分别为8.73亿元、11.97亿元、13.07亿元，对应PE分别为7.24倍、5.28倍、4.83倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在江西地区具备龙头地位，地区需求好转后将率先受益。

关键信息

财务数据概览

股票市场表现

• 当前价格：7.92元
• 52周价格区间：7.90-13.99元
• 总市值：6,315.43百万
• 流通市值：6,315.28百万
• 日均成交额：76.16百万
• 近一月换手率：0.55%

风险提示

• 水泥价格上涨幅度不及预期
• 基建项目施工进度不及预期
• 部分地区产能新增过多
• 宏观经济下行压力持续
• 成本高企压力超过预期

总结

万年青2022年三季报显示，公司业绩受地区需求疲软和成本上涨双重影响，盈利承压。但随着市场逐步回暖，特别是江西地区需求有望改善，公司未来盈利前景有所提升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备区域龙头优势，将在需求复苏中率先受益。当前估值较低，具备一定投资吸引力，但需关注行业及宏观经济风险。