20220822-国海证券-万年青-000789.SZ-2022年半年报点评报告_营收总体稳健_下半年盈利有望改善_8页_509kb

万年青（000789）2022年半年报点评总结

核心内容

万年青于2022年8月19日发布半年报，2022年上半年实现营业收入58.44亿元，同比减少1.79%；归属于上市公司股东的净利润为4.92亿元，同比减少40.53%。公司业绩短期承压，但中长期成长性良好。

主要观点

• 行业环境：2022年上半年全国水泥产量同比下降15.0%，创11年新低；7月产量同比下滑7%，市场需求疲软，供需格局不佳。
• 区域影响：江西区域受华东整体需求下滑影响，水泥需求不佳，价格下行压力较大。
• 盈利压力：成本高企和疫情冲击是导致利润下滑的主要原因。
• 下半年展望：随着行业基本面修复、政策利好释放及施工旺季到来，水泥价格有望逐步回升，公司盈利预期改善。
• 政策支持：央行支持基建投资，专项债和政策性开发性金融工具将助力行业回暖。
• 业务布局：公司积极延伸上下游产业链，布局商品混凝土搅拌站和整合石灰石资源，为未来增长奠定基础。
• 绿色转型：公司构建绿色制造体系，推进碳达峰、碳中和目标，顺应政策趋势。

关键信息

财务表现

• 2022年半年报数据：
  • 营业收入：58.44亿元，同比减少1.79%
  • 归属于上市公司股东的净利润：4.92亿元，同比减少40.53%
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 归母净利润：11.63亿元、13.9亿元、15.14亿元
  • 对应PE：6.94倍、5.81倍、5.33倍

市场数据

• 当前股价：10.12元
• 52周价格区间：9.72-16.91元
• 总市值：8,069.71百万
• 流通市值：8,069.52百万
• 日均成交额：31.79百万
• 近一月换手率：0.50%

财务指标预测

风险提示

• 水泥价格上涨幅度不及预期
• 基建项目施工进度不及预期
• 部分地区产能新增过多
• 宏观经济下行压力持续
• 成本高企压力超过预期

投资评级

维持“增持”评级，认为公司中长期成长可期，受益于行业基本面修复和政策支持。

总结

万年青2022年上半年受行业需求疲软、成本上涨及疫情冲击影响，业绩承压。但随着下半年施工旺季到来和政策利好释放，水泥价格有望回升，公司盈利改善预期增强。公司积极布局上下游产业链，推进绿色转型，具备较强的可持续发展能力。尽管面临一定风险，但中长期来看，其成长性仍被看好。