20260824-国信证券-晨会纪要_39页_603kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档为2026年8月24日的晨会纪要，涵盖宏观、策略、行业与公司、金融工程等多方面内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势、公司业绩及投资建议的全面分析。

主要观点与关键信息

宏观与策略

宏观深度
- 中美在地缘与AI领域的“二元博弈”加剧，资源从“黄油”向“大炮”倾斜。
- 经济呈现K型分化，政策应对亦呈现K型，资产两端的科技/资源股与超长债有望取得超额收益。
宏观快评
- 2026年7月财政收入高增，支出降速，财政力度继续收缩。
- 政策增量窗口打开，关注财政政策优化与资金拨付节奏。
宏观周报
- 生产端景气边际改善，地产链、机电产品及纺服包装材料生产回升。
- 消费端商品服务分化，电影票房同比明显增长，但线上物流活跃度继续回落。
- 外贸发运回落，航运风险维持高位，美伊对抗升级影响能源运输。
- 房地产成交边际回升，但企稳基础仍不牢固，一线房价指标延续下行。
- 财政高频发力，资金面平稳，广义财政支出有望触底回升。
策略周报
- 一线城市地产政策进一步优化，推动市场回暖。
- 外资长短线一致流入医药、有色等板块。
- 美债扰动后，科技板块需等待流动性与交易拥挤缓解。
- A股高景气行业顶部通常呈现M型，次高形成需等待产业景气验证。
- 外资流入美股医药板块，驱动其逆势上涨。

行业与公司

浙富控股（002266.SZ）
- 拥有“危废资源化+清洁能源装备”双主业，具备较强的盈利弹性。
- 2026年H1归母净利润12.5-14.5亿元，同比增长120.78%-156.11%。
- AI金属需求增长，公司具备主题延展空间。
- 雅鲁藏布江下游水电工程、核聚变技术等长期利好。
- 估值合理在5.97-6.04元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
广汇能源（600256.SH）
- 受益于国际油价上行，2026H1归母净利润12.78亿元，同比增长49.81%。
- 煤炭业务量价齐升，毛利率提升至23.9%。
- 煤化工板块乙二醇产量增长，毛利率提升至44.73%。
- 风险包括新疆铁路运力不足、煤炭价格下跌等。
东岳集团（00189.HK）
- 制冷剂、含氟高分子、有机硅板块盈利提升，2026H1归母净利润23.05亿元，同比增长166.1%。
- 电解铝业务毛利率达43.4%，绿电使用降低电力成本。
- 通过收购煤矿和建设绿电，构建稳固能源保障体系。
- 风险包括煤炭价格波动、铝价下跌等。
株冶集团（600961.SH）
- 2026H1归母净利润19.5亿元，同比增长232.7%。
- 受益于贵金属及硫酸价格上行，毛利增厚明显。
- 重组收购优质资产，未来有望进一步提升盈利能力。
- 风险包括铅锌供给超预期、金属价格下跌等。
金钼股份（601958.SH）
- 2026H1归母净利润17.4亿元，同比增长25.9%。
- 完成金沙钼业24%股权收购，业绩增长主要来自金属价格上涨。
- 沙坪沟钼矿项目预计2029年投产，权益产量有望提升。
- 风险包括钼价下行、项目进度不及预期等。
洛阳钼业（603993.SH）
- 2026H1归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%。
- 铜、黄金、钼、钨等主要金属价格上升，巴西金矿并表贡献利润。
- KFM二期项目预计2027年投产，铜产量有望突破100万吨。
- 风险包括铜价下跌、项目延后等。
亚朵（ATAT.0）
- 2026Q2营收34.90亿元，同比增长41.4%。
- 零售业务占比提升至45.1%，收入指引上调。
- 品牌势能增强，高端与中高端产品带动RevPAR增长。
- 风险包括宏观系统性风险、品牌扩张不及预期等。
中国东方教育（00667.HK）
- 2026H1营收24.18亿元，同比增长10.6%。
- 经调整净利润5.01亿元，同比增长20.5%。
- 经营杠杆释放，毛利率接近历史最优。
- 风险包括政策变动、招生不及预期、教师流失等。
卓越教育集团（03978.HK）
- 2026H1营收10.48亿元，同比增长14.3%。
- 综合素养业务增长显著，AI战略持续推进。
- 中考复读业务受普高扩招影响承压，但整体业绩稳健。
- 风险包括政策变动、竞争加剧等。
圆通速递（600233.SH）
- 2026年第二季度业绩同比高增，市场份额提升。
- 中报营收388.9亿元，同比增长8.4%，归母净利润31.8亿元，同比增长73.4%。
- 风险包括市场竞争加剧、成本控制等。

金融工程

热点追踪周报
- 创新高个股推动市场投资热点，关注AI、医药等板块。
港股投资周报
- 生物科技领涨，港股通净流出116亿。
- 多因子选股中换手率因子表现突出，四大指增组合跑赢基准。
主动量化策略周报
- 优基增强组合年内满仓上涨31%，在主动股基中排名前15%。
金融工程日报
- 医药板块再度走强，AI赋能推动行业增长。

其他市场动态

汇率：美元兑人民币、欧元兑美元等均小幅下跌。
基金指数：股票基金、混合基金等指数微涨。
非流通股解禁：多只股票在8月24日解禁，流通股增加显著。
海外市场：美股科技板块受美债扰动，资金流入医药板块；港股市场整体反弹，有色、石油、医药表现强势。

总结

文档聚焦于当前市场环境下的宏观政策、行业趋势、公司财报及投资建议，突出医药、有色、能源等板块的盈利增长和行业机遇。同时关注AI、新能源、机器人等新兴领域的投资机会，并提醒投资者注意地缘政治、市场波动、政策变化等潜在风险。整体而言，文档强调在不确定性中寻找确定性增长点，建议投资者关注高景气行业及具备技术优势的龙头企业。

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