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沪铜周报（9.21~9.24）总结

核心内容

本周沪铜主力合约延续上涨趋势，周涨幅达0.99%，收报于110700元/吨。铜价上涨受到地缘政治因素的支撑，特别是中东事件的反复和刚果金禁止铜精矿出口，对市场情绪产生积极影响。同时，短期美国加息落地也带来了市场情绪的回暖。

主要观点

• 宏观因素：地缘政治风险和刚果金政策变化对铜价形成支撑，美国加息预期缓解，短期市场情绪有所改善。
• 国内消费：进入消费旺季，但下游消费意愿偏弱，整体仍以刚需交易为主。
• 库存变化：LME库存较上周有所减少，而上期所铜库存则小幅上升，显示市场供应端存在一定的调整。
• 供需平衡：2024年铜市场处于紧平衡状态，预计2025年将出现过剩。
• 加工费：加工费处于低位，表明冶炼环节利润空间有限。
• 市场结构：CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温；期现价差和进口利润数据表明现货市场和进口环节表现相对平稳；仓单数据未有显著变化，显示市场交割意愿一般。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力合约周涨幅为0.99%，收于110700元/吨。
• 市场情绪受地缘政治和政策影响，短期铜价上涨。

二、基本面分析

1. PMI数据：未提供具体数值，但可推测对铜价有一定支撑作用。
2. 供需平衡表：
   • 2024年供需紧平衡，预计2025年将出现过剩。
   • 中国年度供需平衡表显示，2024年表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨。
3. 库存情况：
   • LME库存减少，上期所库存增加，显示市场供需结构有所变化。
   • 保税区库存维持在低位，表明市场对铜的需求依然强劲，库存压力较小。

三、市场结构分析

1. 加工费：维持低位，显示冶炼环节利润空间有限。
2. CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。
3. 期现价差：期现价差变化不大，表明期货与现货价格关系稳定。
4. 进口利润：进口利润保持平稳，未出现明显波动。
5. 仓单：仓单数据未有显著变化，显示市场交割意愿一般。

数据来源

• 期货主力及各项数据均来源于博易大师和Wind。
• 供需平衡表、库存数据及市场结构数据均来自Wind。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
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结语

综合来看，沪铜在宏观支撑和地缘政治因素推动下延续上涨，但国内消费意愿偏弱，市场结构显示投机情绪降温，整体市场处于紧平衡状态，未来需关注供需变化和市场情绪的进一步演变。