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铁矿石2024Q3运营汇总与2025年供应展望

一、2024年前三季度供应情况

1. 全球发货量变化
   全球铁矿石供应延续增长，但增速放缓。10月份发货量环比基本持平，澳洲及部分非主流矿山发货量显著减少。

2. 四大矿山动态

   • 力拓：Q3发货量同比持平，未能弥补上半年缺口，SP10粉产量维持高位。
   • BHP：表现稳定，西澳铁矿产量小幅增长。
   • FMG：Q3增180万吨，铁桥项目2024年贡献210万吨增量，2025年目标增至500-900万吨。

   巴西整体发货量快速增长，Q3同比增804万吨。Vale上调年度发货目标至3.3亿吨，中小矿山增速也有所放缓。

3. 非主流矿山
   印度、伊朗、乌克兰等非主流矿山发货增速显著放缓。预计2025年印度年发货量将降至3000万吨，伊朗降至400万吨。

二、2025年供应展望

1. 海运矿增量：
   预计2025年全球海运矿供应增量约4400万吨，主要项目包括Vale增产1000万吨、FMG铁桥项目增产500-900万吨。

2. 内矿表现：
   2024年以来内矿产量同比基本持平，但部分项目因环保原因延期。预计2025年虽有增量，但仍不及预期。

三、价格走势分析

1. 短期与中期：
   2024年内需受基建和以旧换新支撑，铁水降幅收窄，港口库存压力缓解。Q4预计港口库存基本持平或小幅下降。

2. 长期价格预估：
   若国内需求降幅控制在3%以内，铁矿石价格可支撑在80美元附近。若需求降幅扩大至3%以上，2025年起矿价中枢每年或下降10美元，至60-70美元区间。

四、风险提示

贸易摩擦、国内财政政策调整以及粗钢产能政策变化可能对市场产生显著影响。

注：本报告内容基于上海东证期货有限公司的分析，仅供参考。投资者据此操作风险自担。