20260830-国盛证券有限责任公司-恒帅股份-300969.SZ-营业收入稳健增长_开拓新领域助力未来发展_3页_696kb

恒帅股份（300969.SZ）总结

核心内容

恒帅股份（300969.SZ）是一家专注于电机解决方案的公司，近年来在汽车零部件领域稳步发展，并积极拓展机器人等新兴领域。2026年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现增长，但净利润增速有所放缓，主要受汇兑损失影响。公司正通过丰富产品矩阵、加大研发投入和拓展新市场，推动未来业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：
  2026H1，公司实现营业收入5.2亿元，同比增长22%；归母净利润0.8亿元，同比下降7%。2026Q2，收入同比增长26%，环比增长19%，但归母净利润同比下降11%，环比下降4%。

  • 收入增长：得益于新能源汽车销量增长，公司业务受益于行业趋势。
  • 盈利承压：2026H1毛利率和净利率分别下降2.8pct和4.7pct，主要因汇兑损失807万元。

• 业务拓展：
  公司正在从单一电机配套向总成化、系统化产品配套转型，已实现充电小门领域的总成化，并积极拓展汽车内部及底盘电机产品。

  • 主动感知清洗系统：公司已适配Waymo、美团、小马智行、滴滴、菜鸟等客户，未来将受益于L3+级别自动驾驶商业化落地。
  • 热管理产品：公司布局冷却歧管、电子循环泵、阀等产品，并已取得部分客户定点，向总成化方向发展。

• 机器人电机布局：
  公司具备多品类电机研发和产业化能力，同时拥有汽车和工业自动化领域的广泛客户储备，具备发展人形机器人电机的天然优势。

  • 技术优势：自研的谐波磁场电机技术具有功率密度高、体积小、成本低等优势，已在部分客户中得到验证。
  • 产能规划：公司计划逐步形成约30万件/年的机器人电机产能，有望成为未来第三大增长曲线。

• 盈利预测：
  根据公司未来业务拓展和产能释放，预计2026-2028年归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元和2.8亿元，对应PE分别为68倍、55倍和45倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

财务比率

股票信息

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 客户销量不及预期
3. 行业竞争加剧

未来展望

恒帅股份在新能源汽车和机器人等新兴领域的布局，为其未来增长提供了新的动力。公司通过技术积累和客户拓展，逐步向高附加值产品转型，提升盈利能力。随着新业务放量，预计未来三年公司盈利能力将逐步改善，估值逐步下降，投资价值凸显。