新能源汽车产业链2021年度投资策略_67页_6mb

报告摘要

新能源汽车产业链2021年度投资策略总结

核心内容概述

新能源汽车产业链是一个具有广阔成长空间和市场导向的产业，具备制造与消费双重属性。2021年，全球新能源汽车市场进入新的发展阶段，产业链各环节均迎来机遇。随着政策扶持与产品力提升，中国新能源汽车产业链有望进一步向全球市场扩展，头部企业将成长为全球领军企业。

主要观点

投资主题：新能源汽车作为战略新兴产业，具备“正和博弈”特性，全球产业合作趋势明显。
上游锂原料：锂资源进入新周期，优质锂资源战略地位凸显，供给结构趋于分化，需求持续增长，预计2021年电池级碳酸锂价格修复至5-6万元/吨。
上游钴原料：需求回暖，供需保持紧平衡，全球钴供给受限，中国在全球精炼钴市场占据重要地位。
中游正极材料：2021年成本通胀与全球供应链机遇并存，中国正极产能占比高，技术壁垒提升，行业集中度增强。
下游动力电池：龙头技术精进与生态扩张，全球市场加速成长，三元与铁锂需求并存，多元材料共同发展。
新能源汽车终端：全球市场共振，优秀产品将不断涌现，新能源汽车销量和渗透率持续提升。

关键信息

上游锂原料

核心观点：锂资源进入新周期，优质锂资源战略重要性上升，产业链整合加剧，价格中枢和反弹空间关键因子。
供给端：
- 锂资源供给趋紧，中国锂盐厂逆周期扩张，产品定位和产能利用率分化。
- 全球硬岩锂矿产能增速放缓，盐湖提锂产能将在2021-2023年持续落地。
- 海外资源国疫情控制与产能建设影响锂化合物供应。
需求端：
- 新能源汽车和储能需求增长，氢氧化锂和碳酸锂各有机遇。
- 铁锂返潮趋势显现，预计2025年氢氧化锂需求达57.6万吨，碳酸锂达31.8万吨。
价格判断：
- 2021年锂化合物供给过剩幅度收窄，预计2023年供需逆转，价格修复。
- 锂化合物价格与原料价格高度关联，成本通胀带动盈利修复。
建议关注企业：
- 赣锋锂业：多元原料供应体系，具备成本优势。
- 雅保：全球顶级锂矿和盐湖资源，技术领先。
- Livent：盐湖提锂先驱，产品种类齐全，具备全球市场竞争力。
- SQM：拥有全球顶级盐湖资源，具备远期产能扩张潜力。

上游钴原料

核心观点：需求回暖，全球钴供给偏紧，中国在精炼环节占据主导地位。
供给端：
- 全球钴原料生产集中在非洲，精炼集中在中国，贸易商和头部企业话语权大。
- 非洲疫情和Mutanda关停导致短期供给偏紧，长期新增产能有限。
- 2020-2023年预计新增钴产能约6万吨，包括洛阳钼业、Chemaf等项目。
需求端：
- 电池是钴最大需求主体，短期受益消费电子回暖。
- 无钴电池研发进展有限，低钴电池逐步替代，但完全无钴尚不可行。
价格判断：
- 2020年全球钴供需缺口达5000吨，2021年缺口缩小至2600吨。
- 钴价有望回暖，建议关注华友钴业，其具备一体化布局优势。

中游正极材料

核心观点：2021年正极材料行业迎来成本通胀和全球供应链机遇。
行业趋势：
- 中国是全球正极材料主力生产基地，占比超过60%。
- 行业从分散走向集中，马太效应显著。
- 高镍化趋势明显，技术壁垒提升，成本控制成为关键。
突围策略：
- 增强资源属性，提升对原料的掌控力。
- 投资一体化布局，提升成本竞争力。
- 加大研发投入，推动下一代技术发展。
建议关注企业：
- 当升科技、容百科技、长远锂科、厦钨新能源、华友钴业等，均具备较强竞争力和扩产能力。

下游动力电池

核心观点：动力电池市场全球加速成长，三元与铁锂需求并存，多元材料共同发展。
市场前景：
- 2021-2025年全球动力电池需求CAGR约38%。
- 2025年预计全球动力电池需求达610GWh。
技术演进：
- 锂电体系仍是主流，高比能、高电压方向发展。
- 固态电池、氢燃料等先进电池技术在细分领域逐步导入。
系统集成：
- 无模组化、CTC等技术推动电池系统集成化。
- 电芯到整车的集成趋势明显，降本与技术优化并重。
策略指引：
- 长期关注技术龙头，如宁德时代、蜂巢能源等。
- 二三线企业可通过差异化产品切入细分市场，迎来新机遇。

新能源汽车终端

核心观点：全球市场共振，新能源汽车销量和渗透率持续提升。
市场趋势：
- 欧洲、中国等主导型经济体坚持碳排放目标，推动新能源汽车发展。
- 2021年全球新能源汽车销量预计达324万辆，渗透率4%。
- 2025年全球新能源汽车销量预计达1137万辆，渗透率12%。
产品力驱动：
- 私人消费强劲，新能源汽车产业向“产品力驱动”转型。
- 优秀车型不断涌现，推动市场渗透率提升。

总结

新能源汽车产业链在2021年迎来多重机遇，包括成本通胀、全球供应链扩展、技术进步等。上游锂和钴资源进入新周期，优质资源的战略地位凸显，中游正极材料技术壁垒提升，下游动力电池市场加速成长。中国作为全球新能源汽车产业链的重要一环，具备显著的产能优势和供应链能力，未来有望在全球市场中占据更大份额。建议关注具备资源与工艺一体化、技术领先、全球客户资源丰富的龙头企业，如赣锋锂业、雅保、Livent、SQM、华友钴业等，以及动力电池技术龙头如宁德时代、蜂巢能源等。

展开完整摘要