20220124-中财期货-棉花周报_商品市场回暖_内外棉上行回落_8页_1mb

商品市场回暖与棉花价格走势分析总结

核心内容

本报告主要分析2022年1月棉花市场的短期走势及全球和国内供需情况，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 短期棉价走势

• CF2205合约：预计在[19000, 23000]区间震荡。
• 价格波动：短期内棉价将呈现震荡偏弱趋势，主要受原油价格回落影响。
• 市场情绪：节前最后一周，市场交投清淡，下游纺企逐步放假，开机率下降。

2. 国际市场影响

• 美棉上涨：美棉价格突破前高，达123美分，受USDA报告利多及销售数据改善推动。
• 原油走势：原油持续上行创新高，带动全球商品市场回暖，但周四回落，导致美棉与郑棉进入震荡调整阶段。
• 印度供需：印度棉花协会（CAI）报告显示，2021/22年度棉花产量减少20万吨，进口增加9万吨，需求增加17万吨，期末库存减少29万吨。

3. 国内供需情况

• 进口数据：2021年12月进口14万吨，环比增加44%，同比下降61.4%。
• 出口表现：纺织服装12月出口同比大增，主因圣诞节假日来临，欧美零售数据向好，叠加印度、越南纱价上涨，我国棉纱价格优势凸显。
• 库存变化：2021年12月商业库存达555.98万吨，环比增加100.77万吨，工业库存81.96万吨，环比减少3.01万吨。

4. 库存与消费

• 库存高企：纱线库存27.23天，坯布库存32.97天，均处于5年高位。
• 消费情况：12月纺织品出口金额同比增加12.7%，服装出口金额同比增加11.2%，显示市场需求回暖。

5. 内外棉价差

• 价差缩小：由于美棉强势上涨，郑棉涨幅较小，内外棉价差大幅缩小。
• 进口利润：1月21日CotlookA在1%关税下进口利润为1297元/吨，滑准税下为1202元/吨，进口利润明显下降。

6. 供需平衡表

• 国内供需：2021/22年度国内棉花产量预期587.9万吨，进口预期240万吨，消费预期850万吨，期末库存预期829.98万吨，库消比为98%。

关键信息

价格与市场

• 郑棉走势：受国内现货交投清淡影响，郑棉涨幅受限，短期震荡偏弱。
• 美棉走势：美棉在原油上涨带动下突破前高，但节前调整导致短期承压。

供需分析

• 全球供需：全球棉花总产预期2633.6万吨，消费量预期2705.1万吨，期末库存1850.8万吨，库存减少。
• 印度供需：产量增加12万吨，出口减少51万吨，期末库存减少22万吨。
• 中国供需：产量调增，进口调减，消费量调减，期末库存增加。

操作建议

• 短期策略：CF2205合约震荡偏弱，建议谨慎操作，关注市场变化。

风险提示

1. 宏观经济因素变化。
2. 原油价格走势对棉价的影响。

图表信息

• 图1、图3：棉花现货价与合约价差。
• 图2：棉花基差。
• 图4、图5、图6、图7：全球及中美印棉花供需情况。
• 图8、图9：美棉出口当周值与累计值。
• 图10、图12、图14、图16、图17、图19：中国纺织品、服装出口及库存数据。
• 图20、图21、图22、图23、图24、图25：进口棉价、进口利润及进口量数据。

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