20180612-广发证券-新能源汽车行业深度_后特斯拉时代开启_技术迭代群雄并起_21页_1mb

新能源汽车行业总结

核心内容

新能源汽车行业在特斯拉的引领下迅速发展，成为全球关注的焦点。特斯拉通过其Model S和Model X车型，不仅推动了电动汽车的普及，也树立了新能源汽车高端品牌的标杆。随着市场的发展，传统车企也开始积极布局新能源汽车领域，采用更先进的电池技术，如软包和方型电池，以增强自身竞争力。

主要观点

• 特斯拉的引领作用：特斯拉通过Model S和Model X的成功，推动了全球新能源汽车的发展，成为行业中的领军企业。
• 技术更新换代：随着新能源汽车的发展，电池技术从圆柱型向方型和软包型转变，以提高能量密度和安全性。
• 中国供应链的崛起：中国电池材料企业通过与特斯拉、LG化学等国际企业的合作，逐步进入全球新能源汽车供应链，获得市场机会。
• 产业链的协同效应：特斯拉在中国建厂将带动国内新能源汽车产业链的发展，类似于苹果进入中国市场带动国内供应链成长的模式。

关键信息

特斯拉发展概述

• 特斯拉Model S于2012年上市，成为全球首款续航超过320公里的电动车。
• 特斯拉与LG化学、三星SDI等企业接触，以提高电池供应的多样性和议价能力。
• 特斯拉计划在中国建厂，以利用中国市场的潜力和供应链优势。

中国新能源汽车市场

• 2014年以来，中国新能源汽车在全球占比迅速攀升，成为全球第一大新能源汽车产销国。
• 中国各大车企如北汽、上汽、吉利等制定了雄心勃勃的新能源发展战略，目标在2020年前实现新能源汽车销量的大幅增长。

电池技术对比

• 18650电池：特斯拉早期使用，能量密度为245Wh/kg，价格为185美元/kWh。
• 21700电池：特斯拉Model 3采用，能量密度提升至300Wh/kg，价格降至170美元/kWh。
• NCA电池：特斯拉Model S使用，能量密度达170Wh/kg，是主流磷酸铁锂电池的两倍。
• 软包电池：具有较高的能量密度和较好的安全性，代表厂商包括LG化学、AESC。
• 方型电池：适合大型汽车使用，代表车型如宝马i3、三菱欧蓝德。

驱动电机技术

• 交流感应电机：特斯拉Model S/X采用，效率较高，但功率密度较低。
• 永磁同步电机：Model 3预计采用，具有更高的功率密度和效率，但对原材料如钕铁硼磁材依赖较高。
• 钕铁硼磁材：中国在全球产量中占88.8%，是永磁电机的核心原材料。

中国供应链发展

• 短期机会：国内材料厂商如星源材质、新宙邦、当升科技、璞泰来可受益于特斯拉与LG、松下的合作。
• 中长期展望：随着特斯拉在中国建厂，国内供应链企业如CATL有望直接切入特斯拉产业链，推动行业增长。

投资建议

• 短期关注：星源材质、新宙邦、当升科技、璞泰来，这些企业可直接受益于特斯拉的成长。
• 中长期关注：CATL等国内企业有望受益于特斯拉在中国建厂，带动整个供应链的发展。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策可能不及预期。
• 价格波动：产业链价格可能大幅波动。
• 特斯拉产量：特斯拉产量可能不达预期，影响供应链企业的收益。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-12

相关研究

• 电力设备&工控5月报：国网充2018-05-16
• 电气设备行业：新能源汽车板2018-05-07
• 风光发电迎政策利好：新能源车推进补贴发放2018-04-22

图表索引

• 图1：中国与全球新能源（乘用）车历年销量及中国占比
• 图2：交流感应电机结构图
• 图3：永磁电机结构图
• 图4：永磁电机成本构成
• 图5：苹果全球销量
• 图6：苹果2007-2017年全球及大中华区营业收入
• 图7：特斯拉2012-2018年全球季度销量
• 图8：特斯拉2012-2017年全球及中国区营业收入
• 图9：全球动力电池系统能量密度规划比较
• 图10：中国动力电池系统价格规划路线
• 图11：国内动力电池组售价（元/Wh）

表格索引

• 表1：国内各大车企新能源汽车规划
• 表2：海外明星车型性能与售价对比
• 表3：大众新能源车型对比
• 表4：宝马新能源车型对比
• 表5：戴姆勒新能源车型对比
• 表6：通用新能源车型对比
• 表7：福特新能源车型对比
• 表8：21700电池与18650电池规格对比
• 表9：锂离子电池正极材料性能指标对比
• 表10：软包电池与圆柱电池、方形电池技术特征比较
• 表11：2017年全球爆款新能源乘用车电池选择一览
• 表12：国外主要新能源车电机类型与供应商
• 表13：主要电机路线性能比较
• 表14：松下电池材料产业链
• 表15：LG电池材料产业链
• 表16：苹果产业链主要相关企业
• 表17：新能源汽车产业链相关企业