20171020-太平洋-银河电子-002519.SZ-业绩增速放缓_持续看好军工和新能源业务发展_5页_771kb

银河电子（002519）总结

核心内容

银河电子（股票代码：002519）是一家专注于家用电器和视听器材领域的公司，其主营业务包括数字机顶盒产品、数字电视智能终端业务以及军工和新能源汽车相关业务。尽管公司2017年三季度业绩表现不及预期，但分析师仍对其未来的业务发展保持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：2017年前三季度公司实现营业收入11.42亿元，同比下降22.05%；归属母公司净利润1.32亿元，同比下降42.77%。第三季度营业收入和净利润均出现明显下滑，主要受原材料价格上涨影响。
• 盈利下滑原因：数字机顶盒产品因DDR内存芯片、FLASH闪存芯片、PCB电路板、钢板等原材料价格大幅上涨，导致成本上升和毛利率下降。
• 财务费用与政府补助：由于公司归还部分银行借款，财务费用同比大幅减少117.87%；同时，收到的政府补助增加，使营业外收入同比增长67.60%。
• 业务前景：尽管当前业绩承压，但分析师看好公司军工和新能源汽车业务的长期发展潜力。军工业务受益于军改推进和军民融合政策，新能源汽车业务预计在补贴政策落地后逐步恢复增长。
• 市场地位：公司数字电视智能终端业务在国内市场占有率接近10%，有线电视机顶盒产品出货量稳居国内前三，具备较强的竞争力。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：1,142/858百万股
• 总市值/流通市值：8,418/6,326百万元
• 12个月最高/最低价：24.98/6.73元

预测指标

财务预测

• 2017年盈利预测：预计净利润为1.86亿元至3.1亿元，同比下降40%至0%。
• 2017-2019年EPS预测：0.16元、0.21元、0.27元。
• 主要财务指标趋势：
  • 毛利率：从36.61%降至31.00%，随后逐步回升至33.00%。
  • 销售净利率：从15.64%降至11.69%，之后有所回升。
  • ROE：从8.47%降至4.97%，之后逐步回升至7.82%。
  • ROA：从7.95%降至4.88%，之后回升至7.34%。
  • ROIC：从11.73%降至4.66%，之后回升至8.80%。

投资评级

• 公司评级：增持
• 投资评级说明：分析师认为未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间，因此给予增持评级。

风险提示

• 军工业务发展不及预期
• 新能源汽车业务发展不及预期

研究团队信息

• 证券分析师：刘倩倩

  • 电话：010-88321947
  • E-mail：liuqq@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190514090001

• 联系人：蒋博

  • 电话：010-88321812
  • E-mail：jiangbo@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190115110032

机构信息

• 研究机构：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566
• 经营证券业务许可证编号：13480000

重要声明

本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证。报告观点反映分析师个人看法，仅供参考，不构成投资建议。使用本报告视为同意上述声明。