20260921-银河期货-强成本_弱需求_市场博弈加剧_13页_910kb

原木市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由研究员朱四祥撰写，围绕原木市场基本面、逻辑分析及周度数据展开，重点分析了新西兰原木供应、国内港口库存、需求变化及成本支撑等关键因素，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 市场整体态势

• 原木市场处于“强成本，弱需求”的区间博弈状态。
• 期货2611合约周收832元，微跌0.5元，持仓量下降6.0%至13739手，资金持续流出。
• 仓单量归零，预计市场将延续区间震荡走势。

2. 供应端分析

• 新西兰发运：本周（2026/9/11-9/17）12港离港发运10船41万方，环比增1万方；其中直发中国9船38万方，环比大增3船13万方。
• 国内到港：13港预计到港11船39.7万方，周环比减29%；上周实际到港56.05万方，环比增28%。
• 供应压力缓解：上周到港冲高后，本周回落至40万方，供应端压力有所减轻；北岛滞港仍存，后续到港将阶段性波动。

3. 库存端分析

• 国内库存：截至9月11日，针叶总库存237万方，周环比增0.85%；辐射松库存178万方，环比减1.11%；北美材库存38万方，环比增8.57%；云杉/冷杉库存11万方，环比增10%。
• 区域库存：山东3港库存157.8万方，增1000方；江苏3港库存56.42万方，增1000方；福建3港库存7.6554万方，减1.8589万方。

4. 需求端分析

• 港口出库：13港日均出库5.84万方，周环比减2.18%；山东3港出库3.18万方，减5.64%；江苏3港出库2.29万方，增9.05%；福建3港出库0.25万方，减40.48%。
• 需求未兑现：“金九”旺季需求未兑现，下游以刚需提货为主，加工厂利润微薄。
• 价格表现：集成材价格坚挺，旧货价格走弱，建筑材需求恢复不及预期。

5. 价格与成本分析

• 辐射松价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木价格820元/方，周环比持平；江苏太仓港4米中A辐射松原木价格825元/方，周环比+0.61%。
• 云杉冷杉价格：山东日照港11.8米20+云杉原木价格1160元/方，周环比持平。
• 外盘价格：新西兰4米中A辐射松原木外盘CFR价格为130美元/JAS方，月环比+2.36%；11.8米20+云杉原木外盘CFR价格为138欧元/JAS方，月环比+1.47%。
• 海运费：10月上旬海运费48美元/吨，涨1美元，成本支撑仍强。

关键信息

供应与到港

• 新西兰发运至中国量显著增加，直发中国9船38万方，环比增3船13万方。
• 国内港口到港量冲高后回落，本周预计到港39.7万方，周环比减29%。

库存变化

• 国内针叶原木库存小幅增长，辐射松去库，北美材与云杉冷杉累库。
• 山东、江苏港口库存微增，福建库存减少。

需求情况

• 港口出库量小幅回落，需求未明显释放。
• 加工厂利润微薄，下游以刚需为主，建筑材需求恢复缓慢。

成本与价格

• 成本端支撑较强，CFR价格维持高位，海运费上涨。
• 期货价格维持震荡，仓单量归零，市场情绪偏空。

交易策略建议

1. 单边策略

• 思路：震荡思路，区间操作为主。
• 建议：等待“金九”旺季需求兑现，避免追高。

2. 套利策略

• 建议：当前市场趋势不明朗，暂不建议进行套利操作。

3. 期权策略

• 建议：观望为主，市场波动有限，期权策略需进一步观察。

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