20260830-华泰期货-新能源及有色金属周报_短期紧缺与预期过剩的博弈_12页_2mb

文档总结：短期紧缺与预期过剩的博弈

核心内容概述

本报告分析了2026年8月28日铝、氧化铝和铝合金市场的最新动态，包括价格、库存、供需、成本与利润等关键指标。同时，结合宏观政策与市场预期，提出了对铝价和氧化铝价格的策略判断及潜在风险提示。

市场数据概览

铝市场

• 价格：

  • 伦铝收盘于2622.0美元/吨。
  • 沪铝主力收盘于23920元/吨。
  • 华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-10元/吨、-120元/吨、+200元/吨。
  • LME铝现货升贴水(0-3)为-7.6美元/吨。

• 供应：

  • 全球电解铝建成产能4577.2万吨，运行产能4548.1万吨。
  • 行业开工率98.03%，周度环比无变化。

• 需求：

  • 铝棒周度产量34.97万吨，环比减少0.32万吨。
  • 铝板带箔周度产量38.59万吨，环比减少0.12万吨。
  • 铝线缆龙头企业开工率63.00%，环比+0.60%。
  • 铝板带箔开工率69.20%，环比+0.00%。
  • 铝箔龙头企业开工率70.70%，环比+0.30%。
  • 铝型材开工率50.60%，环比-0.20%。

• 库存：

  • 国内电解铝锭社会库存85.2万吨，周度变化-2.3万吨。
  • 铝棒库存14.0万吨，周度变化-0.4万吨。
  • LME铝库存246725吨，上期所仓单库存245510吨。

• 利润：

  • 电解铝行业加权生产成本约16096元/吨。
  • 即时生产利润7804元/吨。

氧化铝市场

• 价格：

  • 氧化铝主力合约价格收盘于2648元/吨。
  • 山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2700元/吨、2710元/吨、2675元/吨、2750元/吨、2605元/吨。
  • 进口氧化铝FOB价格355美元/吨。

• 供应：

  • 全国氧化铝建成产能12072万吨，运行产能9825万吨。
  • 周度环比增加140万吨，开工率79.32%。

• 成本与利润：

  • 几内亚铝土矿网站报价71.5美元/干吨，海运费38.0美元/吨。
  • 使用进口矿生产完全成本2983元/吨，利润-283元/吨。
  • 使用国产矿生产完全成本2757元/吨，利润-57元/吨。
  • 氧化铝进口盈亏-349元/吨。

• 库存：

  • 全国氧化铝总库存660.7万吨，周度变化+4.2万吨。
  • 电解铝厂内氧化铝库存397.9万吨，周度变化+2.1万吨。
  • 站台和港口库存165.4万吨，周度变化+2.2万吨。
  • 港口库存70.4万吨，周度变化-1.1万吨。
  • 氧化铝厂内成品库存27.0万吨，周度变化+0.0万吨。

铝合金市场

• 价格：

  • 期货主力合约价格收盘于23215元/吨。
  • 江西保太报价23300元/吨。
  • 民用生铝采购价格17900元/吨。

• 库存：

  • 铝合金社会库存1.9万吨，周度变化+0.0万吨。
  • 厂内库存7.2万吨，周度变化-0.2万吨。

• 成本与利润：

  • ADC12理论总成本23565元/吨，理论利润-65元/吨。

主要观点

铝市场

• 短期供给短缺：当前全球电解铝供应仍处于偏紧状态，主要因海外复产进度不及预期。
• 库存下降：国内外电解铝库存均在下滑，但下滑速度有所放缓。
• 需求回暖：下游开工率向旺季转化，铝水比例维持高位。
• 宏观压力：美联储偏鹰派言论提升通胀容忍度，抑制铝价上涨。
• 策略建议：短期不宜偏空，若回调可买入保值。

氧化铝市场

• 成本支撑明确：铝土矿价格底部已现，海运费居高不下，成本支撑较强。
• 库存压力：社会库存持续增加，出口窗口尚未打开，价格反弹受限。
• 供需博弈：国内氧化铝产量持续，但需求不及预期，库存压力较大。
• 策略建议：短期维持区间震荡，可进行波动操作或配合期权策略。

关键信息

• 铝价走势：受宏观压力与供需博弈影响，铝价短期承压，但回调后或有买入机会。
• 氧化铝价格：成本支撑稳固，但库存增加限制价格反弹空间，预计震荡为主。
• 库存变化：铝锭、铝棒、氧化铝库存均呈现下降趋势，但速度放缓。
• 成本结构：铝土矿价格和海运费上涨，成本端支撑增强，但利润空间有限。
• 开工率：铝线缆、铝板带箔开工率有所回升，铝型材开工率下降。

风险提示

1. 海外矿石扰动：铝土矿供应出现超预期变化可能影响成本。
2. 宏观政策扰动：美联储政策变化可能对市场情绪和价格产生重大影响。

图表说明

• 图1至图4展示了LME与国内铝价及升贴水的走势。
• 图5至图6展示了进口与国产铝土矿价格。
• 图7至图8展示了铝土矿产量与到港量。
• 图9至图12展示了烧碱价格、氧化铝产量、进口盈亏等数据。
• 图13至图16对比了国内外氧化铝价格、库存等关键指标。
• 图17至图22展示了电解铝产量、开工率、利润等数据。
• 图23至图40提供了铝水比例、ADC12成本与利润、铝合金库存等详细数据。

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本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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