20260808-广发期货-沪铜周报_加息预期缓和_LME库存持续去化_30页_1mb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月铜市场的整体表现，从宏观、供给、需求及库存四个方面对铜价走势进行评估。报告指出，铜价近期大幅上行主要受到宏观面和政策面的推动，同时基本面仍保持偏紧格局，但短期价格快速上涨抑制了需求表现。整体来看，良好的供需格局支撑价格中枢，但需关注海外货币政策及美铜关税政策的变化。

主要观点

1. 宏观面：加息预期缓和，美元指数走弱

• 美国6月CPI同比增长3.5%，环比下降0.4%，核心CPI同比增长2.6%，显示通胀超预期缓和。
• 7月新增非农就业为-2.3万人，远低于市场预期，就业数据偏弱缓解了美联储进一步加息的紧迫性。
• 美联储维持利率不变，政策声明缺乏明确信号，美元指数和美债收益率走弱。
• 美国铜关税政策尚未落地，海外交易商持续提前囤货行为，LME库存挤仓风险上升。

2. 供给面：原料偏紧，电解铜产量下降

• 铜矿TC（加工费）继续下降，截至8月7日报-173.02美元/干吨，创历史新低。
• 2026年1-6月，中国铜矿产量同比下降1.67%，进口量同比下降0.84%，铜矿供应偏紧。
• 7月电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%，同比下降4.04%，为近5年来首次同比降幅。
• 1-7月累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%，预计8月产量将回升至113.9万吨。

3. 需求面：下游需求疲软，开工率弱于季节性水平

• 电解铜杆开工率58.3%，电缆开工率63.65%，周环比分别下降1.77pct、2.29pct。
• 高位铜价压制下游企业采购意愿，叠加传统消费淡季，企业以刚需补库为主。
• 中国铜终端消费量同比上升4.05%，但整体需求仍偏弱。
• 家电行业排产数据表现不佳，空调、冰箱内销排产同比分别下降24.10%和4.60%。

4. 库存面：LME库存大幅去化，COMEX库存小幅累库

• 本周LME周度平均库存23.00万吨，周环比下降10.20%，库存去化趋势明显。
• COMEX周度平均库存72.05万吨，周环比上升1.00%，仍处于累库状态。
• 中国社会库存11.92万吨，周环比增加0.73万吨，库存压力有所上升。

关键信息

价格走势

• 伦铜价格报14,022美元/吨，周环比上涨1.59%。
• 沪铜价格报108,400元/吨，周环比上涨2.79%。
• 沪铜维持back结构，基差整体回落。

周度策略

• 单边策略：短期多单逢高止盈，新入场者等待回调机会，主力关注105500-106000附近支撑。
• 期权策略：前期卖出的看跌期权可止盈。

风险提示

• 美国经济衰退风险
• 下游需求不及预期

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 公司公告
• 奥维云网
• 产业在线
• 彭博
• 芝商所FedWatch工具
• 广发期货研究所

投资者提示

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