20260816-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_茅台高质交卷_康统红利凸显_3页_428kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容概述

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众品板块，指出当前行业处于调整阶段，但龙头品牌已展现出较强的抗压能力与改革成效。同时，啤酒与饮料板块也表现不俗，部分企业实现业绩增长，行业整体具备一定的投资机会。

白酒板块分析

主要观点

• 茅台改革成效显著：茅台通过价格体系优化、渠道生态重构、产品体系梳理等措施，实现了底层逻辑的重构与深度市场化改革，其发展质量优先于发展速度。
• 行业处于底部阶段：当前白酒行业呈现报表底、估值底、持仓底三重底部，短期估值与持仓修复明确，中长期需等待需求端信号确认。
• 茅台酒与系列酒表现分化：茅台酒收入同比增长3%，系列酒收入同比下降6%，系列酒因市场化转型阶段性降速。

关键信息

• 2026H1财务数据：营业总收入922.8亿元（同比+1.3%），归母净利润445.2亿元（同比-2.0%）。
• 渠道表现：直销收入占比提升至57%，i茅台收入同比增长274%，成为增长主力。
• 投资建议：
  • 首推：贵州茅台
  • 关注：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等
  • 其他关注：金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业

大众品板块分析

主要观点

• CPI温和上涨：7月全国CPI同比上涨0.5%，食品价格由降转升，行业整体处于温和复苏阶段。
• 投资双主线：建议关注“强成长α”与“高分红红利资产”双主线，优选具备大单品增长潜力的企业。

关键信息

• 绩优标的：有友食品、卫龙美味、安井食品（A+H）、海天味业（A+H）等。
• 增长数据：
  • 有友食品：2026H1营收10.3亿元（同比+34.1%），归母净利润1.2亿元（同比+14.4%）。
  • 卫龙美味：2026H1营收37.1亿元（同比+6.7%），净利润7.7亿元（同比+4.0%）。
• 投资建议：
  • 强成长α：呜呜很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份等。
  • 红利资产：安井食品、海天味业、伊利股份、统一企业中国、康师傅控股、巴比食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业、青岛啤酒、华润啤酒等。

啤酒饮料板块分析

主要观点

• 啤酒消费场景改善：当前啤酒旺季延续，叠加餐饮复苏，预计2026Q3啤酒消费将顺势改善。
• 饮料板块竞争激烈：成本端PET原材料上涨压力较大，但部分企业仍保持增长，具备渠道与产品双轮驱动潜力。

关键信息

• 啤酒数据：
  • 广东省2026H1啤酒产量244.48万千升（同比+1.7%）。
  • 2026M6产量51.55万千升（同比+1.2%）。
• 饮料数据：
  • 康师傅控股2026H1营收405.45亿元（同比+1.1%），归母净利润24.33亿元（同比+7.1%）。
  • 承德露露2026H1营收15.40亿元（同比+11.29%），归母净利润2.98亿元（同比+15.28%）。

投资建议总结

• 白酒：关注茅台改革落地与渠道重构带来的长期价值，同时留意中报旺季动销表现。
• 大众品：优选具备强成长性与高分红属性的企业，把握行业复苏机遇。
• 啤酒饮料：关注大单品增长潜力与渠道布局，同时配置高股息资产。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 李梓语、黄越、王玲瑶、李依琳
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680525050002、S0680524060005、S0680524080001
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com、liyilin@gszq.com