20260816-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_无源通胀_15页_841kb

报告摘要

通信行业分析总结

核心内容

通信行业正迎来新的增长契机，尤其在光通信领域，随着 AI 数据中心需求的爆发，无源器件的价值和业绩正在显著提升。NPO/CPO 技术的成熟与普及，标志着无源器件进入“价值通胀”阶段，其在光互联架构中的重要性与价值量显著增加。同时，美股光通信巨头 Lumentum、Coherent、AAOI 等公司财报表现超预期，进一步验证了行业增长趋势。

主要观点

无源器件迎来业绩拐点

品类扩张：头部企业正从单一品类向多品类平台化布局，产品矩阵不断拓宽，产业链向上游芯片与下游解决方案延伸。
产能释放：新产能逐步落地并完成良率爬坡，交付能力显著增强，订单承接能力提升。
客户结构优化：厂商正从间接供应转向成为 CSP 云厂商等终端客户的直接供应商，议价能力与客户黏性增强。

NPO/CPO 时代推动无源价值提升

技术进步：英伟达 CPO 交换机全面量产，激光器数量减少至传统方案的四分之一，功耗和光损耗显著下降。
通道数增长：NPO/CPO 架构下，通道数从 4/8 倍增至 32/64，带动 MPO、FAU 等无源器件价值提升。
新增需求：NPO/CPO 带来全新的增量需求，无源器件在光通信产业链中的相对价值占比与绝对价值量系统性提升。

行业走势与投资建议

行业表现：2026 年 8 月 10 日至 16 日，通信板块整体上涨，其中光通信指数涨幅最大，达到 5.4%。
投资策略：继续关注算力产业链相关企业，包括光模块龙头中际旭创、新易盛等；同时建议关注光器件“一大五小”组合（天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微）；推荐 PIC 设计企业可川科技；建议关注液冷环节的英维克、东阳光等。

关键信息

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS(元)	PE
300308.SZ	中际旭创	买入	9.72/27.36/51.31/65.58	83.30/34.47/18.38/14.38
300502.SZ	新易盛	买入	6.84/15.73/30.12/40.71	70.60/28.49/50.44/41.52
300394.SZ	天孚通信	买入	2.59/3.18/4.43/5.64	125.10/84.30/60.47/47.47
002837.SZ	英维克	买入	0.53/0.94/1.61/2.29	177.00/60.73/35.52/24.88
002463.SZ	沪电股份	买入	1.92/2.40/2.92/-	25.10/50.44/41.52/-

行业趋势

AI 算力需求激增：预计到 2030 年，全国算力用电量将达到 8000 亿千瓦时，绿电使用率持续提升。
模块化数据中心发展：阿里云计划将模块化数据中心全球产能提升两倍以上，缩短交付周期，降低建设成本。
智能体技术突破：中兴通讯 Co-Claw 智能体平台通过中国信通院 4+ 级可信 AI 认证，具备强大的记忆与服务能力。
DeepSeek V4-Pro 上线：增强 Agent 能力，支持 OpenAI Responses API，适配 Codex，采用峰谷定价机制。

市场动态

CPO 概念受追捧：共进股份、天孚通信等受益于 CPO 概念，股价显著上涨。
海外企业表现：Lumentum、Coherent、AAOI 等企业财报超预期，业绩增长显著。
AI 发展预期：OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼表示，6 个月内 AI 将实现“完美理解用户使用情境”。

风险提示

AI 发展不及预期
算力需求不及预期
市场竞争加剧

总结

当前通信行业正处于快速发展阶段，尤其在光通信和 AI 算力领域，无源器件的价值和业绩正在显著提升。NPO/CPO 技术的普及为行业带来新的增长机遇，推动光通信产业链价值重估。美股光通信巨头财报表现超预期，进一步印证了行业增长趋势。建议投资者关注算力产业链相关企业及无源器件相关标的，同时注意 AI 和算力需求的不确定性带来的风险。

展开完整摘要