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文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 中国人民银行强调保持适度宽松的货币政策，流动性充裕，关注政策工具落地及资金需求变化。
• 日本财务大臣拟联合美国应对日元过度下跌，可能扰动亚洲货币及跨境资金。
• 美国30年期国债收益率升破5.2%，市场对后续加息预期上升。
• OPEC+原则上同意9月增产约18.8万桶/日，但后续增产可能暂停，需关注地缘供应风险。

主要观点

• 国内政策预期支撑市场情绪，但政策落地及资金需求变化是关键。
• 外汇市场波动加大，短期对亚洲货币、跨境资金及海外风险偏好构成扰动。
• 美债收益率维持高位，叠加美联储政策分歧，海外高估值资产波动可能向其他市场传导。
• OPEC+增产预期与地缘风险并存，能源价格及通胀预期可能反复。

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二、国债

核心内容

• 周五TL主力合约收于115.400，T主力合约收于109.400，TF主力合约收于106.545，TS主力合约收于102.636。
• 7月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为49.0，均较前值回落。
• 央行净投放450亿元，流动性维持平稳偏松态势。

主要观点

• 7月PMI显示供需两端回落，经济结构性分化特征明显。
• 内生需求恢复偏弱，经济修复持续性待观察。
• 30Y-10Y利差仍有压缩空间，中短债震荡，超长债可逢低短多。

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三、贵金属

核心内容

• 沪金跌0.89%，沪银跌1.01%；COMEX金跌1.49%，COMEX银跌2.10%。
• 美国第二季度实际GDP增速回落至1.5%，PCE同比上涨3.7%。
• 日本央行维持利率不变，但部分委员提议上调短期利率目标。

主要观点

• 宏观驱动较弱，贵金属尚不具备趋势上行条件。
• 美联储排除即时加息，美元走弱与短端美债收益率下行对贵金属有利。
• 通胀预期上行与美联储保留加息选项，限制贵金属上涨空间。
• 短期维持区间震荡，建议观望，控制仓位。

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四、有色金属类

铜

• 伦铜3M合约收盘涨0.03%至13803美元/吨，沪铜收于105360元/吨。
• 原料加工费下行，但废铜替代边际增多，精炼铜供应短缺预期减弱。
• 美国铜关税政策可能影响铜价走势。

主要观点

• 中东冲突反复，情绪面承压。
• 精矿加工费下行支撑铜价，但废铜替代削弱供应短缺预期。
• 短期关注美国铜关税政策，若无进一步强化，铜价上行阻力加大。
• 沪铜参考区间：104000-106000元/吨；伦铜参考区间：13600-13900美元/吨。

铝

• 伦铝3M合约收盘涨0.06%至3195美元/吨，沪铝收于23665元/吨。
• 国内铝棒加工费下调，下游需求偏弱。
• 中东冲突可能冲击电解铝供应，支撑铝价。

主要观点

• 中东冲突存在升级风险，影响铝供应。
• 国内铝棒加工费下调，库存去化放缓，需求偏弱。
• 短期铝价震荡偏强，沪铝参考区间：23400-23800元/吨；伦铝参考区间：3120-3250美元/吨。

锌

• 沪锌指数收涨0.82%至24919元/吨，伦锌3S涨22美元/吨至3610美元/吨。
• 锌精矿加工费加速下跌，LME锌注销仓单增加，伦锌月差走强。
• 中东战事反复，影响有色金属走势。

主要观点

• 锌精矿加工费下行，LME锌注销仓单抬升，伦锌月差走强。
• 中东战事反复，原油价格震荡，影响锌价。
• 预计锌价高位偏强运行，关注产业支撑。

铅

• 沪铅指数收跌1.15%至15562元/吨，伦铅3S跌16.5美元/吨至1887美元/吨。
• 铅精矿库存增加，再生铅开工率低位企稳。
• 下游蓄企开工进一步下行，伦铅库存维持高位。

主要观点

• 铅价维持低位偏弱震荡。
• 原生铅开工率上升，再生铅原料库存下滑。
• 铅价受供需偏弱及宏观环境压制，预计维持低位震荡。

镍

• 沪镍主力合约收报131680元/吨，较前日上涨0.32%。
• 镍铁价格小幅上涨，印尼镍矿价格保持稳定。
• 海外宏观偏空，经济放缓削弱工业金属需求。

主要观点

• 镍价低位震荡反弹。
• 海外宏观环境偏空，经济放缓压制需求。
• 成本端支撑有限，短期反弹主要来自低位修复。
• 预计镍价震荡偏弱，参考区间：12.7-13.5万元/吨；伦镍参考区间：1.55-1.70万美元/吨。

锡

• 沪锡主力合约收报425570元/吨，较前日上涨1.86%。
• SHFE和LME库存同步下降，支撑锡价。
• 海外需求及高利率压制高位金属估值。

主要观点

• 锡价延续高位偏强运行。
• 库存去化支撑锡价，但宏观压力和高位获利盘限制上涨空间。
• 预计锡价维持高位震荡，参考区间：40.5-44.0万元/吨；伦锡参考区间：50000-55000美元/吨。

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五、化工及能源类

碳酸锂

• 碳酸锂现货指数下跌1.39%至142180元/吨。
• 需求端疲软，市场担忧储能需求增速放缓。
• 供应端部分锂盐厂检修，现货流通偏紧。

主要观点

• 碳酸锂延续高位回落，盘面价格重心下移。
• 需求端是下跌主因，市场担忧储能需求不及预期。
• 供应宽松压力增加，价格可能继续寻找支撑。
• 主力合约参考区间：130000-150000元/吨。

氧化铝

• 氧化铝指数下跌1.27%至2636元/吨。
• 几内亚矿石政策未发布，矿价短期易涨难跌。
• 氧化铝冶炼端新增产能密集落地，中期过剩格局未改。

主要观点

• 几内亚矿石政策未发布，预计适度削减出口量，矿价承压。
• 氧化铝中期过剩格局未改，短期震荡偏弱。
• 参考区间：2600-2650元/吨，关注国内仓单变化及政策进展。

不锈钢

• 不锈钢主力合约收于14635元/吨，下跌0.52%。
• 供应端钢厂排产高位，库存缓慢累积。
• 需求端受地产拖累，终端需求疲软。

主要观点

• 不锈钢市场低波震荡，多空博弈加剧。
• 供应宽松，需求疲软，短期震荡。
• 需关注国内仓单变化、供应收缩政策及几内亚矿石政策。

铸造铝合金

• 铸造铝合金主力合约收涨0.09%至23215元/吨。
• 成本端支撑偏强，下游刚需尚可，原料供应偏紧。

主要观点

• 铸造铝合金短期震荡偏强。
• 成本支撑较强，需求尚可，原料偏紧。
• 需关注国内仓单变化及供应收缩政策。

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六、黑色建材类

钢材

• 螺纹钢主力合约收跌0.33%至3004元/吨，热轧板卷收跌0.62%至3220元/吨。
• 钢厂减产影响削弱，但需求仍偏弱。
• 海外地缘风险及流动性紧张压制钢价。

主要观点

• 国内需求疲弱，出口支撑仍在。
• 钢厂减产影响缓解，但需求仍弱。
• 短期延续宽幅震荡，关注政策和消息面扰动。

铁矿石

• 铁矿石主力合约收涨0.14%至716元/吨。
• 海外矿石发运量回落，需求端受钢厂短停限产影响。
• 库存维持高位，价格震荡偏空。

主要观点

• 铁矿石价格震荡偏空，关注下方690-700元/吨支撑。
• 海外矿石发运量回落，需求端受钢厂限产影响。
• 供应端未明显改善，库存高位压制价格。

焦煤焦炭

• 焦煤主力合约收跌3.75%至1181元/吨，焦炭主力合约收跌2.97%至1767元/吨。
• 焦煤库存去化，焦炭库存累积。
• 宏观情绪悲观，黑链板块承压。

主要观点

• 焦煤价格大幅回落，受宏观情绪压制。
• 焦炭库存累积，价格弱势震荡。
• 短期关注1175元/吨附近支撑，等待宏观企稳。

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七、能源化工类

橡胶

• RU和NR技术破位下跌后震荡，BR下跌。
• 需求偏弱，库存去化有限。
• 海外局势明朗，建议逢高空配。

主要观点

• 橡胶短期弱势震荡，建议逢高空配。
• 需关注海外局势及库存变化。

原油

• INE原油期货收跌2.66%至546.10元/桶。
• 成品油期货下跌，裂解价差较低。
• 推荐继续持有原油偏空，等待地缘发酵。

主要观点

• 原油价格震荡偏空，建议逢高加空。
• 等待地缘风险发酵及商品指数企稳。

甲醇

• 甲醇主力合约收跌39元/吨，现货价格下跌。
• 供应端产能释放，需求端偏弱。
• 建议逢高空配。

主要观点

• 甲醇进入累库阶段，建议逢高空配。
• 等待原油价格企稳及商品指数反弹。

乙二醇

• MEG主力合约收跌83元/吨，现货价格下跌。
• 供应端产能释放，需求端季节性淡季。
• 建议空仓观望。

主要观点

• 乙二醇价格震荡偏弱，建议空仓观望。
• 需关注装置重启及进口恢复节奏。

PVC

• PVC主力合约收跌8元/吨，现货价格稳定。
• 需求端偏弱，库存高位。
• 策略上维持震荡思路。

主要观点

• PVC短期震荡，关注下游需求及库存变化。
• 供需偏弱，策略上维持震荡。

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八、农产品类

生猪

• 猪价普遍小涨，部分地区价格补涨。
• 供应逐步递增，消费偏弱。
• 盘面偏弱震荡，关注肥标差及下方支撑。

主要观点

• 生猪价格短期偏弱震荡，关注肥标差及下方支撑。
• 供应逐步递增，消费偏弱，策略上反弹抛空。

鸡蛋

• 蛋价普遍下跌，终端需求跟进有限。
• 供应正常，新开产增多。
• 策略上反弹抛空，关注四季度合约支撑。

主要观点

• 鸡蛋价格弱稳，短期反弹抛空。
• 供应正常，需求疲软，关注四季度合约支撑。

豆菜粕

• 国储进口大豆成交率49.4%，美豆产量上调。
• 国内豆粕进口量增加，但原油价格下跌影响价格。
• 等待原油企稳，尝试做多远月合约。

主要观点

• 美豆产量上调，国内豆粕进口增加。
• 等待原油企稳，尝试做多远月合约及1-5月差。

油脂

• 棕榈油产量减少，出口增加，库存上升。
• 原油价格下跌利空油脂。
• 厄尔尼诺及印尼出口管控预期支撑未来上涨。

主要观点

• 油脂短期承压，等待原油企稳及商品指数反弹。
• 厄尔尼诺及印尼出口管控预期支撑未来上涨。

白糖

• 全球糖市供应过剩，但未来可能出现缺口。
• 国内进口增加，但出口减少。
• 等待天气及外盘驱动。

主要观点

• 白糖当前被低估，未来可能因天气及外盘驱动上涨。
• 国内进口增加，但出口减少，关注天气变化。

棉花

• 棉花出口增加，但进口量仍偏高。
• 美国棉花优良率下降，抽丝率上升。
• 抛储利空落地，短期偏空。

主要观点

• 棉花短期偏空，关注下游需求及抛储影响。
• 未来需关注天气及出口情况。

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九、免责声明

• 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备相关业务资格。
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十、公司信息

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