20260827-山西证券-联德股份-605060.SH-AIDC驱动业绩持续增长_海外布局顺利推进_5页_432kb

报告摘要

联德股份（605060.SH）总结

核心内容

联德股份（605060.SH）是一家专注于专用机械领域的公司，近期发布2026年半年度报告，显示出公司在AIDC（自动识别与数据采集）驱动下业绩持续增长，同时海外业务布局稳步推进。

主要观点

业绩增长：2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%；扣非净利润1.37亿元，同比增长28.46%。其中Q2单季营业收入和净利润均实现显著增长。
主营业务表现：工程机械部件收入同比增长42.82%，成为增速最快的板块，主要受益于北美制造业回流及全球基建需求。海外业务收入同比增长28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅。
盈利能力提升：上半年综合毛利率为38.06%，同比提升1.22个百分点；净利率为19.21%，同比提升0.5个百分点。Q2毛利率和净利率分别提升1.29和1.01个百分点，产品结构优化与规模效应显现。
现金流状况良好：上半年经营活动现金流净额达1.73亿元，同比增长39.56%。
产能扩张：截至2026年6月末，公司年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间和161台大型加工中心。国内明德工厂持续推进产能爬坡，明德二期项目启动；海外墨西哥工厂建设顺利，国内外产能协同格局初步形成。
投资建议：首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计公司2026-2028年营收分别为15.99亿元、20.88亿元、26.35亿元，归母净利润分别为3.22亿元、4.23亿元、5.38亿元，EPS分别为1.34元、1.76元、2.24元，对应2026年8月26日收盘价PE分别为32倍、24倍、19倍。
风险提示：包括下游需求波动、产能释放不及预期、人民币汇率波动及贸易摩擦风险。

关键信息

市场数据

收盘价：42.45元/股
年内最高/最低：74.00元/股 / 24.36元/股
流通A股市值：101.41亿元
总市值：102.13亿元

财务预测

会计年度	营业收入(百万元)	YoY(%)	净利润(百万元)	YoY(%)	毛利率(%)	净利率(%)	ROE(%)	P/E(倍)
2026E	1599	27.5	322	41.4	37.9	20.1	11.8	31.7
2027E	2088	30.6	423	31.3	38.0	20.2	13.8	24.2
2028E	2635	26.2	538	27.4	38.1	20.4	15.4	19.0

每股指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
EPS(摊薄)	0.78	0.95	1.34	1.76	2.24
每股经营现金流(摊薄)	1.24	1.27	1.15	2.12	2.81
每股净资产(摊薄)	9.67	10.26	11.25	12.66	14.54

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	18.3	17.2	18.1	19.5	22.2
流动比率	3.1	3.4	3.1	2.8	2.4
速动比率	2.3	2.7	2.2	2.1	1.8
总资产周转率	0.4	0.4	0.5	0.6	0.6
应收账款周转率	3.4	3.6	3.6	3.8	4.0
应付账款周转率	3.7	4.6	4.6	4.3	3.8
P/B(倍)	4.4	4.1	3.8	3.4	2.9
EV/EBITDA(倍)	34.1	26.7	21.3	16.1	12.5

总结

联德股份凭借AIDC技术驱动及海外业务布局，实现业绩持续增长。公司2026年上半年营收和净利润分别增长24.57%和27.60%，其中Q2增长显著。海外业务收入同比增长28%，北美、欧洲市场订单交付顺畅，公司在全球高端装备供应链中的卡位优势进一步增强。同时，公司通过产品结构优化和规模效应，提升了毛利率和净利率。公司产能持续扩张，国内外协同布局逐步成型，为未来业绩增长奠定基础。分析师首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降。主要风险包括下游需求波动、产能释放不及预期、汇率波动及贸易摩擦。

展开完整摘要