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2026年9月30日能源商品操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司发布，对2026年9月30日当日原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）的操作评级进行分析。分析师隋晓影（首席分析师）与王盈敏、李海群（中级分析师）共同完成，提供市场趋势预判与操作建议。

各商品分析

原油

• 评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 短期油价承压下行，因沙特东西输油管道恢复、红海出口增加、美国释放战略石油储备及中东出口量创冲突以来新高。
  • 中长期供应仍偏紧，IEA预计中东供应将在2027年中恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度。
  • 四季度供需缺口达220万桶/日，叠加库存去化及季节性补库需求，油价走势偏强。
  • 若美伊达成协议或地缘风险缓解，油价可能快速回调；否则将维持高位震荡，不排除冲突升级引发短期脉冲行情。

沥青

• 评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 现货价格小幅回调，但基差仍处高位，显示市场对高价的承受能力有限。
  • 炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅达50%，库存降至历史低位。
  • 预计沥青回调空间有限，短期维持震荡走势。
  • 若油价反弹，沥青可能延续偏强走势；若地缘风险缓解，沥青或承压下行。

燃料油 & 低硫燃料油

• 评级：★★☆（两颗星）
• 核心观点：
  • 高硫燃料油：中东供应通过转运增加，但成本高企，地缘不确定性持续，供应收紧预期支撑价格。
  • 低硫燃料油：炼厂加工量有季节性回升预期，但成品油供应紧张导致调油组分被分流，对低硫形成支撑。
  • 需求端整体缺乏驱动，后续走势关键取决于地缘局势变化。

液化石油气（LPG）

• 评级：★★☆（两颗星）
• 核心观点：
  • 成本端维持高位，10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨。
  • 国内炼厂开工负荷增长放缓，LPG商品量偏低，进口受限，到港量环比持续回落。
  • 燃烧需求疲软，化工需求增长边际放缓，下游开工率下降。
  • 港口及企业库存持续回落，成本支撑下LPG盘面企稳，短期震荡为主。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势有驱动，但操作性不强
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望

关键信息汇总

风险提示

• 地缘政治风险仍是影响能源价格的核心变量。
• 原油及沥青的走势高度依赖于原油价格波动及供需格局变化。
• LPG市场受成本端与需求端双重制约，短期走势以震荡为主。
• 投资者应密切关注美伊协议进展、中东局势变化及全球库存动态。

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