有色金属行业专题报告_铝业供改加速落地值得期待_17页_1mb

报告摘要

有色金属行业：铝业供给侧改革加速落地

核心内容

本报告分析了中国铝业供给侧改革的现状及未来趋势，指出国家对电解铝行业的整顿已进入实质性阶段。改革方向强调区域合规产能配额、环境承载能力与综合资源匹配度，而非单纯依赖煤电成本优势。全国性碳排放市场的启动将对电解铝行业带来更严格的环保约束，推动行业向绿色低碳转型。

主要观点

行业整顿势在必行：电解铝行业作为高载能行业，其产能扩张对能源和环境造成巨大压力，不符合国家节能减排目标。
新疆成为改革先行者：新疆作为承接电解铝产业转移的地区，率先停止违规在建项目，成为全国整顿的表率。
产能置换指标缺口显著：目前全国产能置换指标缺口较大，尤其在2015年后新增的违规产能，需要更严格的政策执行。
优选地区思路转变：未来电解铝行业将更注重资源匹配度和环境承载力，广西、云南等铝土矿资源丰富的地区成为新优选区域。
企业改革成效显著：中国铝业和云铝股份在降本增效、资源保障及绿色低碳发展方面表现突出，值得关注。

关键信息

1. 行业现状与挑战

产能过剩：截至2016年底，国内电解铝建成产能达4320万吨，产能利用率75%，高于全球水平。
能源消耗高：2016年电解铝耗电占全社会用电量的7.5%，二氧化碳排放占全国总量的5%。
出口贸易摩擦：铝材出口增长导致贸易争端加剧，如美国对华铝箔反倾销反补贴调查。
铝土矿资源不足：国内铝土矿储量仅占全球4%，且以低品位的一水硬铝石为主，资源保障存在不确定性。

2. 政策背景与执行

政策框架：自2013年起，国家出台多项政策规范电解铝行业发展，包括《铝行业规范条件》《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等。
新疆行动：2017年4月新疆昌吉州停止3家违规企业200万吨电解铝产能建设，成为全国整顿的起点。
全国清理整顿：专项行动分四阶段进行，预计6个月内完成，包括企业自查、地方核查、专项抽查和整改督促。
碳排放市场：2017年启动全国碳排放权交易市场，电解铝作为重点行业之一，将面临更严格的环保约束。

3. 产能置换与区域布局

产能置换指标：目前全国约有248万吨产能置换指标，已交易224万吨，尚有24万吨待交易。
区域布局优化：广西、云南等铝土矿资源丰富地区，因环境压力较小，有望承接部分产能转移。
水电资源潜力：西南地区水电资源丰富，开发潜力大，可降低对煤炭的依赖，推动绿色低碳生产。

4. 企业改革与展望

中国铝业：2016年实现降本增效，利润总额同比增长1112%，计划推进动态成本考核机制和重点铝土矿项目。
云铝股份：依托水电优势，构建绿色低碳产业链，计划通过非公开发行募集资金用于收购水电资产、拓展铝土矿资源和优化生产流程。
投资建议：重点关注具备资源保障和合理产能布局的公司，如中国铝业、云铝股份。

行业评级

有色金属行业评级：看好

风险提示

改革推进力度不足：电解铝供给侧改革推进力度及产能调控幅度可能低于预期。

总结

电解铝行业供给侧改革已进入关键阶段，政策趋严、环境压力增大及资源保障问题促使行业布局向资源匹配度和环境承载力倾斜。新疆作为改革先行者，带动全国整顿加速。中国铝业和云铝股份因资源保障和绿色转型表现突出，成为投资关注重点。未来随着全国碳排放市场的启动，电解铝行业将面临更严格的环保约束，行业整合与优化将成为主流趋势。

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