2017-有色金属行业专题报告：铝业供改加速落地值得期待_19页_2mb

有色金属行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年电解铝行业的供给侧改革，分析其政策背景、行业现状、区域发展思路以及相关企业的发展策略。报告指出，随着环保政策趋严和贸易摩擦加剧，电解铝行业正面临产能整顿和绿色发展转型的压力。

主要观点

□ 大力整顿电解铝行业势在必行

• 2016年以来，铝价反弹刺激新增产能回潮，加剧产能过剩问题。
• 我国电解铝行业具有高载能属性，2016年耗电占全社会用电量的7.5%，碳排放占全国的5%。
• 国内铝土矿资源禀赋局限，进口依赖度高，资源保障存在不确定性。
• 铝材出口引发贸易摩擦，如美国对华铝箔实施反倾销反补贴调查，欧盟部分企业成功应诉。

□ 铝业供改新疆先行，全国整顿节点明确

• 新疆作为电解铝产业转移的承接地，率先出台政策停止违规在建产能，成为全国整顿的表率。
• 全国清理整顿专项行动分为四个阶段，预计在6个月内完成，对违规产能进行严格核查。
• 产能置换指标存在缺口，目前仅有248万吨指标可供交易，尚有24万吨待交易。
• 未来行业优选地区将转向资源匹配度和环境承载力，不再以煤电成本优势为主要考量。

□ 供改加速落地值得期待

• 随着新疆专项督查方案和山东魏桥减产信息的披露，铝行业供给侧改革在地方层面加速落地。
• 煤电成本优势不再主导行业布局，水电等清洁能源成为重点发展方向。
• 建议关注具备资源保障优势和区域产能布局合理的公司，如中国铝业和云铝股份。

□ 铝业改革风口已至

• 电解铝去产能政策方向趋严，未来改革将聚焦区域合规产能配额、环境承载能力和资源匹配度。
• 全国碳排放市场即将启动，将对电解铝行业带来更严格的环保约束。
• 铝行业将向绿色低碳转型，发展水电铝一体化模式。

关键信息

行业数据

• 2016年国内电解铝产量为3250万吨，产能利用率75%。
• 2017年前6月新增电解铝产能213万吨，年内预计新增346万吨。
• 2016年我国电解铝产量占全球54%以上，铝土矿产量占全球25%。
• 我国铝土矿静态储采比远低于世界平均水平，且主要为低品位一水硬铝石。

政策梳理

• 2013年《铝行业规范条件》明确电解铝企业能耗和环保标准。
• 2015年《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》要求淘汰落后产能，实行阶梯电价。
• 2017年新疆、山东等地陆续出台电解铝产能整顿政策，明确违规产能处理方案。
• 2017年全国碳排放权交易市场启动，将对电解铝行业带来更严格的环保约束。

企业策略

• 中国铝业：推行降本增效，降低用电成本，提升资源保障能力，拓展一体化产业链。
• 云铝股份：依托水电资源，构建“绿色低碳水电铝加工一体化”模式，推进水电资产收购和铝土矿综合利用。

投资建议

• 看好：电解铝行业供给侧改革加速落地，未来将向资源匹配度和环境承载力倾斜。
• 关注标的：中国铝业、云铝股份等具备资源保障和区域产能优化优势的企业。

风险提示

• 电解铝供给侧改革推进力度及产能调控幅度低于预期。

图表与数据来源

• 图1至图19：展示电解铝产能扩张、铝价反弹、能源结构、贸易摩擦、产能置换、水电资源分布等关键信息。
• 表1至表10：涵盖铝材贸易纷争、政策梳理、产能置换、企业对比等数据。

投资评级说明

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报告撰写人：王青
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