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油脂早报总结（2026-09-28）

核心内容概述

本报告为2026年9月28日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种。分析师王明伟基于近期市场数据与供需分析，对油脂价格走势、库存变化及市场情绪进行了综合判断，整体市场逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松展开，主要风险点为厄尔尼诺天气对产量的影响。

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各品种分析

1. 豆油

• 基本面：马棕8月产量环比减少0.87%，出口减少14%，库存增加7.48%，整体报告偏空，但后续仍维持增产季，供应充裕预期不变。
• 基差：现货9060，基差98，现货升水期货，偏多。
• 库存：9月11日商业库存149.44万吨，环比+3.49万吨，同比+1.94%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内供应稳定，美豆出口受南美冲击，价格承压，豆油Y2701预计在8800-9200区间震荡。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕8月产量、出口均环比下降，库存增加，报告整体偏空，但需求维持良好，印尼B40政策促进消费，预计2026年实施B50计划。
• 基差：现货9580，基差-226，现货贴水期货，偏空。
• 库存：9月11日港口库存93.97万吨，环比+3.76万吨，同比+46.48%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏空。
• 预期：棕榈油P2701预计在9600-10000区间震荡。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕数据偏空，但国内需求稳定。
• 基差：现货10160，基差-104，现货升水期货，偏多。
• 库存：9月11日商业库存54.25万吨，环比+2.9万吨，同比-35.62%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 预期：菜籽油012701预计在10100-10500区间震荡。

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近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入震颤季，市场波动可能带来机会。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏宽松，供应充足，需求稳定，价格预计震荡整理。

风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量，导致供应紧张，对价格形成上行压力。

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图表信息说明

报告附有多个供应与需求相关图表，包括：

• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨量
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存

这些图表有助于直观了解各油脂品种的库存变化趋势，为市场判断提供数据支持。

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