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报告摘要

【浙商金工】筑底期的反复，微盘迎来建仓期

核心内容

本报告分析了当前科技板块的调整原因及未来走势，指出市场正进入一个筑底期，并认为微盘股有望迎来建仓机会。

主要观点

科技板块调整原因
- 本轮科技板块的调整主要源于大厂CAPEX（资本支出）扩张放缓的预期，叠加杠杆资金波动导致市场行情震荡。
- 存储需求预期顶的迹象已经显现，供需周期顶点的基本面信号尚未明确，当前行情与2022年上半年新能源行情相似。
- 7月多家科技大厂财报显示现金流压力加大，CAPEX上行难度增加，进一步限制了存储芯片的估值空间。
科技板块筹码拥挤度未释放
- 从成交占比来看，7月科技板块虽大幅调整，但热门股成交占比仍处于高位，且电子及通信行业成交额占全A比例仅小幅下降，显示交易热度未退。
- 公募持仓数据显示，主动权益基金对电子和通信行业的持仓占比仅小幅下降，部分AI硬件板块可能被加仓，机构资金在回撤过程中仍保持配置。
- 当前筹码拥挤度未有效释放，短期难快速反弹，需时间消化，后续有望开启新一轮上涨。
量化私募策略转向防御
- 量化私募整体呈现防御姿态，7月对大中盘标的的配置比例上升，非线性市值敞口达到历史极值。
- 500指增与量选全样本Spearman秩相关分别为-0.44与-0.65，表明市场风格出现明显反转。
- 高分位数产品在7月出现较大回撤，显示市场情绪极度波动，动量崩溃特征显著。
- 量化私募在经历短期防御后，预计未来将逐步回归适度敞口，看好微盘股的修复机会。