20211102-光大证券-建筑行业2021年三季报总结_建筑央企收入增速放缓_钢结构下游需求逐渐回暖_25页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2021年前三季度，建筑装饰行业整体收入增速为21.37%，同比提升9.96个百分点，但Q3增速放缓至7.22%。盈利能力方面，毛利率为20.72%，同比提升1.28个百分点；净利率为3.83%，同比提升0.70个百分点。资产负债率降至56.46%，同比下降3.25个百分点；“两金”周转天数为270天，同比减少143天。ROE为2.38%，同比下降0.17个百分点；经营性现金流净额与净利润比例为-1.58，同比改善0.10。

主要观点

建筑央企板块：
- 收入增速为24.13%，同比提升13.11个百分点；订单增速为16.23%。
- 毛利率为10.26%，同比下降1.47个百分点；净利率为3.21%，同比下降0.21个百分点。
- Q3收入同比增速为9.10%，订单增速为0.05%，同比下降49.97个百分点；毛利率为10.34%，同比下降1.56个百分点；净利率为2.97%，同比下降0.61个百分点。
- 建议关注中国铁建、中国交建、中国能源建设H、中国中铁、中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学等。
钢结构板块：
- 收入增速为36.20%，同比提升26.12个百分点；订单增速为18.65%。
- 毛利率为13.08%，同比下降2.14个百分点；净利率为5.43%，同比下降1.12个百分点。
- Q3收入同比增速为22.11%，订单增速为14.47%，同比下降24.41个百分点；毛利率为12.43%，同比下降1.95个百分点；净利率为6.10%，同比提升0.38个百分点。
- 建议关注鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构等。
勘察设计板块：
- 收入增速为16.17%，同比提升7.20个百分点；毛利率为35.64%，同比下降2.97个百分点；净利率为13.24%，同比下降1.71个百分点。
- Q3收入同比增速为0.16%，毛利率为40.82%，同比下降0.86个百分点；净利率为15.11%，同比下降0.51个百分点。
- 建议关注苏交科、华设集团、勘设股份、设计总院、设研院等。
装修装饰板块：
- 收入增速为7.11%，同比提升16.53个百分点；订单增速为1.25%。
- 毛利率为16.25%，同比下降1.82个百分点；净利率为0.14%，同比下降1.39个百分点。
- Q3收入同比增速为-17.83%，订单增速为-26.52%，毛利率为17.44%，同比下降0.34个百分点；净利率为0.7%，同比下降3.60个百分点。
- 建议关注金螳螂、亚厦股份、全筑股份、东易日盛、广田集团等。

关键信息

基金持仓情况：
- 建筑装饰行业基金仓位基本稳定，维持在0% - 0.5%之间，持续被低配。
- 截至21Q3末，基金持仓市值占比为0.41%，较市场行业市值占比低1.38个百分点。
- 建筑央企、钢结构公司为基金重仓股票主要构成。
风险分析：
- 宏观环境变化风险；
- 房地产与基建投资超预期下滑；
- 钢价大幅波动风险。