建筑行业2021年年报及2022年一季报总结：建筑央企营收提速有望持续，钢结构持续受益于政策需求回暖_24页_2mb

行业研究总结：建筑行业2021年年报及2022年一季报分析

核心内容

本报告分析了2021年及2022年第一季度建筑行业的整体表现及重点子板块的发展情况，重点包括建筑央企、钢结构、勘察设计和装修装饰四个板块。整体来看，建筑行业在2021年及2022年Q1表现出收入增长稳健、订单稳定、政策利好不断等特征，但也面临盈利能力承压、宏观风险等挑战。

主要观点

建筑板块整体情况

• 收入增长：2021年SW建筑装饰板块营收达7.68万亿元，同比增长15.1%；2022年Q1营收达1.87万亿元，同比增长13.5%。
• 盈利能力：2021年归母净利润为1627亿元，同比-4.1%；2022年Q1归母净利润为455亿元，同比+10.5%。整体净利率基本持平，但毛利率受原材料涨价影响略有下降。
• 订单增长：2021年新签订单达34.46万亿元，同比增长6.0%；2022年Q1新签订单达6.34万亿元，同比增长2.1%。
• 资产负债率：2021年末资产负债率为58.8%，2022年Q1为57.1%，略有下降。
• ROE：2021年ROE为3.7%，2022年Q1年化ROE为8.7%，有所提升。
• 基金持仓：建筑装饰行业基金持仓处于低配状态，但部分龙头公司如中国建筑、中国电建等受到关注。

建筑央企

• 收入增长：2021年收入增速达15.8%，同比+4.3pct；2022年Q1收入增速为21.7%，同比+0.5pct。
• 订单增长：2021年订单增速为10.4%，2022年Q1订单增速为24.8%。
• 盈利能力：2021年毛利率11.7%，净利率3.28%；2022年Q1毛利率9.7%，净利率3.27%。
• 资产负债率：2021年末资产负债率为72.6%，2022年Q1为73.5%。
• 经营现金流：经营性现金流净额与净利润比例有所改善，但整体仍保持稳健增长。

钢结构板块

• 收入增长：2021年收入增速为31.5%，同比+17.1pct；2022年Q1收入增速为14.6%。
• 订单增长：2021年订单增速为31.1%，同比+12.6pct；2022年Q1订单增速为24.8%，同比+0.4pct。
• 盈利能力：2021年毛利率13.4%，净利率4.6%；2022年Q1毛利率13.0%，净利率4.0%。
• 政策利好：钢结构板块受益于“双碳”政策及装配式建筑推广，预计未来盈利能力将逐步回升。
• 相关公司：建议关注鸿路钢构、精工钢构、东南网架等。

勘察设计板块

• 收入增长：2021年收入增速为8.5%，同比-2.0pct；2022年Q1收入增速为1.0%。
• 盈利能力：2021年毛利率35.4%，净利率12.9%；2022年Q1毛利率33.2%，净利率11.3%。
• 资产负债率：2021年末资产负债率为50.1%，2022年Q1为47.6%。
• ROE：2021年年化ROE为16.4%，2022年Q1为7.4%，有所下降。
• 相关公司：建议关注苏交科、华设集团等。

装修装饰板块

• 收入下滑：2021年收入增速为-7.5%，同比-4.3pct；2022年Q1收入增速为-20.7%。
• 订单高增：2021年订单增速达90.8%，同比+100.7pct；2022年Q1订单增速为24.8%。
• 盈利能力：2021年毛利率11.9%，净利率-23.4%；2022年Q1毛利率-0.34%，净利率-3.6%。
• 未来展望：订单释放将带来收入增长，费用下降有望改善盈利。
• 相关公司：建议关注亚厦股份、柯利达等。

关键信息

• 政策支持：建筑央企和钢结构板块受益于基建稳增长政策及“双碳”政策，预计未来营收和盈利将稳步提升。
• 原材料影响：钢价上涨对钢结构板块毛利率和净利率造成一定压力，但预计未来将有所缓解。
• 订单保障：装修装饰板块订单增长显著，为未来业绩修复提供保障。
• 风险因素：宏观环境变化、房地产与基建投资下滑、钢价波动是主要风险。

投资建议

1. 建筑央企：建议关注中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国能源建设（H）、中国中冶、中国化学。
2. 钢结构：建议关注鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构。
3. 勘察设计：建议关注苏交科、华设集团。
4. 装修装饰：建议关注亚厦股份、柯利达、金螳螂、全筑股份、东易日盛、广田集团。

风险分析

• 宏观环境变化风险：若宏观流动性收紧，将影响企业融资及现金流回款。
• 房地产与基建投资下滑风险：若房地产和基建投资增速超预期下滑，将影响建筑行业下游需求。
• 钢价波动风险：钢价大幅波动可能影响钢结构企业的盈利能力、产能扩张及利用率。

评级与基准指数

• 行业评级：买入（维持）。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由光大证券研究所撰写，分析师孙伟风、冯孟乾等，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。

法律声明

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