20210511-光大证券-建筑行业2020年报及2021年一季报总结报告_建筑央企市占率提升_钢结构高景气持续_21页_1mb

报告摘要

行业研究总结：建筑央企市占率提升，钢结构高景气持续

核心内容概述

本报告分析了2020年建筑装饰行业及子板块（建筑央企、钢结构、勘察设计、装修装饰）的年报和2021年一季报数据，总结了行业整体表现及各子板块的运行情况。报告指出建筑央企在疫情中仍保持稳健增长，钢结构行业持续高景气，而装修装饰板块受疫情影响较大，行业整体面临一定风险。

主要观点

1. 建筑装饰行业整体表现

收入增速：2020年建筑装饰行业收入增速为12.2%，同比-3.41pct，呈下行趋势；2021年一季度收入增速为54.85%，显著回升。
盈利能力：2020年毛利率为19.3%，同比-1.20pct；净利率为1.9%，同比+8.24pct，显示板块利润率有所提升。
资产负债率：2020年资产负债率为60.4%，同比-1.56pct；2021年一季度为57.9%，同比-0.99pct。
ROE：2020年ROE为11.29%，同比+1.72pct；2021年一季度年化ROE为8.45%，同比+2.96pct。
现金流：2020年经营性现金流净额与净利润比例为1.06，同比增加0.56；2021年一季度为-5.47，同比改善。
基金持仓：建筑装饰行业基金仓位基本稳定，维持在0%–0.5%之间，持续低配。

2. 建筑央企板块

收入与订单增速：2020年收入增速为11.54%，同比-4.9pct；订单增速为18.7%，同比-2.84pct。受疫情影响，一季度增速较低，但二季度恢复较快。
盈利能力：2020年毛利率为12.18%，同比+0.16pct；净利率为3.35%，同比-0.21pct。
资产负债与现金流：2020年资产负债率为60.4%，同比-1.56pct；2021年一季度为57.9%，同比-0.99pct。经营性现金流净额与净利润比例从1.68降至-4.77。
行业地位：建筑央企在疫情中仍保持两位数增长，市占率提升明显，竞争优势显著。重点关注中国建筑、中国铁建、中国化学等公司。

3. 钢结构板块

收入与订单增速：2020年收入增速为14.41%，同比+0.1pct；订单增速为23.30%，同比+2.28pct。受疫情冲击，一季度收入增速转负，但二季度起恢复增长。
盈利能力：2020年毛利率为14.74%，同比-0.33pct；净利率为5.39%，同比+1.04pct。尽管钢价上涨，但龙头公司如鸿路钢构和精工钢构毛利率不降反增，显示较强的盈利能力。
行业前景：钢结构行业受益于政策推动，如装配式建筑，且在绿色建筑、碳中和背景下前景乐观。重点关注鸿路钢构、精工钢构等公司。

4. 勘察设计板块

收入与订单增速：2020年收入增速为10.6%，同比+0.1pct；订单增速为10.6%，同比+0.1pct。受疫情影响，一季度收入增速转负，但二季度起显著恢复。
盈利能力：2020年毛利率为38.2%，同比-0.7pct；净利率为14.6%，同比-1.0pct。
资产负债与现金流：2020年资产负债率为51.5%，同比+1.7pct；2021年一季度为51.5%，同比+1.7pct。经营性现金流净额与净利润比例从3.2降至-5.3。
行业景气度：行业景气度相对低迷，盈利压力较大，重点关注华设集团等公司。

5. 装修装饰板块

收入与订单增速：2020年收入增速为-3.28%，同比-7.18pct；订单增速为-9.9%，同比-8.6pct。受疫情和地产政策收紧影响，行业景气度低迷。
盈利能力：2020年毛利率为17.49%，同比-0.75pct；净利率为2.43%，同比+0.25pct。
资产负债与现金流：2020年资产负债率为66.63%，同比+0.18pct；2021年一季度为66.63%，同比+0.18pct。经营性现金流净额与净利润比例从-0.71升至4.79。
行业前景：行业仍面临较大压力，重点关注金螳螂、亚厦股份等公司。

关键信息

行业趋势：建筑装饰行业整体在2020年收入增速放缓，但2021年一季度显著反弹。
子板块表现：
- 建筑央企：表现稳健，市占率提升，受政策与资金优势支持。
- 钢结构：高景气度持续，受益于政策推动与行业特性。
- 勘察设计：行业景气度低迷，盈利能力下滑。
- 装修装饰：受疫情和地产政策影响，景气度和盈利能力均承压。
风险提示：宏观环境变化、房地产与基建投资下行超预期。

重点公司

建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国化学、中国交建、葛洲坝、中国中冶、中材国际等。
钢结构：鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构等。
勘察设计：苏交科、华设集团、勘设股份、设计总院、设研院等。
装修装饰：金螳螂、亚厦股份、全筑股份、东易日盛、广田集团等。

总结

2020年建筑装饰行业整体收入增速放缓，但2021年一季度表现出强劲复苏。建筑央企板块在疫情中保持稳定增长，市占率提升明显；钢结构板块高景气持续，受益于政策推动和行业特性；勘察设计板块盈利能力下滑，行业景气度低迷；装修装饰板块受疫情和地产政策影响较大，景气度和盈利均承压。整体来看，建筑行业在政策支持和行业转型背景下，仍有结构性机会，但需警惕宏观环境变化和下游需求下行风险。

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