建筑行业2020年报及2021年一季报总结报告：建筑央企市占率提升，钢结构高景气持续-20210511-光大证券-21页_1mb

行业研究总结：建筑央企市占率提升，钢结构高景气持续

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业2020年年报及2021年一季报的整体表现，并对建筑央企、钢结构、勘察设计和装修装饰四个重点子板块进行了详细分析。整体来看，建筑装饰行业在2020年面临收入增速放缓，但2021年一季度表现出强劲的复苏迹象，显示出行业在疫情后恢复的潜力。

主要观点

• 建筑装饰行业整体表现：2020年收入增速为12.2%，同比下降3.41个百分点；毛利率为19.3%，同比下降1.20个百分点；净利率为1.9%，同比上升8.24个百分点；资产负债率为60.4%，同比下降1.56个百分点；ROE为11.29%，同比上升1.72个百分点；经营性现金流净额与净利润比为1.06，同比增加0.56。2021年一季度收入增速达54.85%，较2020年一季度增长显著，毛利率和净利率均有所提升。

• 建筑央企板块：2020年收入增速为11.54%，订单增速为18.7%，均高于基建投资增速，体现出央企的竞争优势和市占率提升的趋势。2021年一季度收入和订单增速均显著回升，分别为56.58%和52.03%。尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，显示其盈利能力增强。资产负债率下降，ROE和现金流情况改善，表明建筑央企在2021年一季度表现强劲。

• 钢结构板块：2020年收入增速为14.41%，订单增速为23.30%，整体保持稳定增长。尽管钢价上涨，但钢结构板块仍表现出高景气度，受益于装配式建筑政策推动。2021年一季度收入增速达74.86%，订单增速为24.43%，毛利率和净利率虽略有下降，但企业如鸿路钢构仍表现出较强的盈利能力。该板块未来成长性被看好。

• 勘察设计板块：2020年收入增速为10.6%，毛利率为38.2%，净利率为14.6%，均略有下滑。2021年一季度收入增速为37.8%，受益于低基数效应，但毛利率和净利率仍下降，表明行业景气度整体低迷。

• 装修装饰板块：2020年收入增速为-3.28%，订单增速为-9.9%，受到疫情和地产政策收紧的双重影响。2021年一季度收入增速为69.1%，订单增速为45.03%，虽有所回升，但毛利率仍承压，净利率出现大幅下降，显示该板块仍面临较大挑战。

关键信息

建筑装饰行业

• 收入：2020年收入增速12.2%，2021Q1增速54.85%
• 毛利率：2020年19.3%，2021Q1 18.6%
• 净利率：2020年1.9%，2021Q1 2.6%
• 资产负债率：2020年60.4%，2021Q1 57.9%
• ROE：2020年11.29%，2021Q1年化ROE为8.45%
• 经营性现金流：2020年与净利润比为1.06，2021Q1为-5.47

建筑央企板块

• 收入与订单：2020年收入增速11.54%，订单增速18.7%；2021Q1收入增速56.58%，订单增速52.03%
• 毛利率与净利率：2020年毛利率12.18%，净利率3.35%；2021Q1毛利率10.96%，净利率3.38%
• 资产负债率：2020年为72.98%，2021Q1为72.98%（较20年同期下降0.79pct）
• ROE：2020年为11.98%，2021Q1年化ROE为8.59%
• 经营性现金流：2020年与净利润比为1.68，2021Q1为-4.77

钢结构板块

• 收入与订单：2020年收入增速14.41%，订单增速23.30%；2021Q1收入增速74.86%，订单增速24.43%
• 毛利率与净利率：2020年毛利率14.74%，净利率5.39%；2021Q1毛利率13.76%，净利率4.64%
• 资产负债率：2020年为59.82%，2021Q1为59.82%
• ROE：2020年为11.53%，2021Q1年化ROE为8.80%
• 经营性现金流：2020年与净利润比为0.82，2021Q1为-5.88

勘察设计板块

• 收入与订单：2020年收入增速10.6%，订单增速基本持平；2021Q1收入增速37.8%，订单增速有所回升
• 毛利率与净利率：2020年毛利率38.2%，净利率14.6%；2021Q1毛利率31.9%，净利率12.3%
• 资产负债率：2020年为51.5%，2021Q1为51.5%
• ROE：2020年为22.8%，2021Q1年化ROE为8.9%
• 经营性现金流：2020年与净利润比为3.2，2021Q1为-5.3

装修装饰板块

• 收入与订单：2020年收入增速-3.28%，订单增速-9.9%；2021Q1收入增速69.1%，订单增速45.03%
• 毛利率与净利率：2020年毛利率17.49%，净利率2.43%；2021Q1毛利率16.90%，净利率-4.04%
• 资产负债率：2020年为66.63%，2021Q1为66.63%
• ROE：2020年为30.79%，2021Q1年化ROE为-14.57%
• 经营性现金流：2020年与净利润比为-0.71，2021Q1为4.79

关注公司

• 建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国化学、中国交建、葛洲坝、中国中冶、中材国际、四川路桥
• 钢结构：鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构
• 勘察设计：苏交科、华设集团、勘设股份、设计总院、设研院
• 装修装饰：金螳螂、亚厦股份、全筑股份、东易日盛、广田集团

风险分析

• 宏观环境变化风险：若宏观流动性收紧，可能影响企业融资及现金流回款情况。
• 房地产与基建投资下行风险：若房地产及基建投资超预期下滑，将对建筑行业下游需求造成影响，进而影响建筑企业盈利。

投资建议

• 买入：建筑央企和钢结构板块表现强劲，建议重点关注。
• 谨慎对待：勘察设计和装修装饰板块受疫情影响较大，需关注其复苏情况。

估值与分析说明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

声明

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附注

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