建筑行业2020年报及2021年一季报总结报告_21页_1mb

行业研究总结：建筑央企市占率提升，钢结构高景气持续

核心内容

本报告总结了建筑装饰行业2020年年报及2021年一季报的表现，重点分析了建筑央企、钢结构、勘察设计及装修装饰四大子板块的收入、订单、盈利及资产负债情况，并评估了行业整体的投资价值与风险。

主要观点

1. 建筑装饰行业整体情况

• 收入增速：2020年建筑装饰上市公司收入增速为12.2%，同比-3.41pct，呈下行趋势；2021Q1收入增速大幅回升至54.85%，显著高于去年同期。
• 盈利能力：2020年毛利率为19.3%，同比-1.20pct；净利率为1.9%，同比+8.24pct，盈利能力有所提升。
• 资产负债情况：2020年资产负债率为60.4%，同比-1.56pct；2021Q1为57.9%，同比-0.99pct，整体资产负债率下降。
• 现金流：2020年经营性现金流净额与净利润比例为1.06，同比增加0.56；2021Q1为-5.47，同比提升4.51。
• 基金持仓：建筑装饰行业基金持仓基本稳定，维持在0% - 0.5%之间，持续低配。

2. 建筑央企板块

• 收入与订单增速：2020年收入增速为11.54%，订单增速为18.7%，均高于基建投资增速，显示市占率提升趋势。
• 盈利能力：2020年毛利率为12.18%，同比+0.16pct；净利率为3.35%，同比-0.21pct。
• 资产负债与现金流：2020年资产负债率为72.98%，接近国资委考核目标；2021Q1为72.98%，同比略降；年化ROE同比上升2.96pct至8.45%。
• 关注公司：中国建筑、中国铁建、中国化学等。

3. 钢结构板块

• 收入与订单增速：2020年收入增速为14.41%，订单增速为23.30%，行业持续高景气度。
• 盈利能力：2020年毛利率为14.74%，同比-0.33pct；净利率为5.39%，同比+1.04pct。尽管钢价上涨，但龙头企业如鸿路钢构毛利率不降反增，显示其盈利能力增强。
• 资产负债与现金流：2020年资产负债率为59.82%，同比-2.86pct；2021Q1为59.82%，同比略降；年化ROE为8.80%。
• 关注公司：鸿路钢构、精工钢构等。

4. 勘察设计板块

• 收入与订单增速：2020年收入增速为10.6%，订单增速为10.6%；2021Q1收入增速为37.8%，订单增速为45.03%，显示行业复苏。
• 盈利能力：2020年毛利率为38.2%，同比-0.7pct；净利率为14.6%，同比-1.0pct。盈利能力有所下滑。
• 资产负债与现金流：2020年资产负债率为51.5%，同比+1.7pct；年化ROE为22.8%，2021Q1年化ROE为8.9%，同比上升0.6pct。
• 关注公司：华设集团、苏交科等。

5. 装修装饰板块

• 收入与订单增速：2020年收入增速为-3.28%，订单增速为-9.9%；2021Q1收入增速为69.1%，订单增速为45.03%，显示复苏迹象。
• 盈利能力：2020年毛利率为17.49%，同比-0.75pct；净利率为2.43%，同比+0.25pct。毛利率持续承压。
• 资产负债与现金流：2020年资产负债率为66.63%，同比+0.18pct；年化ROE为30.79%，2021Q1年化ROE为-14.57%，显示盈利能力大幅下滑。
• 关注公司：金螳螂、亚厦股份等。

关键信息

• 建筑央企：收入与订单增速恢复，显示其竞争优势及市占率提升。
• 钢结构：受益于政策推动及行业高景气度，毛利率虽略有下降但净利率提升。
• 勘察设计：行业景气度低迷，盈利能力下滑，但2021Q1有所回升。
• 装修装饰：受疫情及地产政策影响，2020年表现不佳，2021Q1复苏明显，但毛利率仍承压。

风险分析

• 宏观环境变化风险：若宏观流动性收紧，将影响企业融资及现金流回款。
• 房地产与基建投资下行超预期：若投资超预期下滑，将对建筑企业盈利产生负面影响。

估值与评级

• 行业评级：买入（维持）。
• 公司评级：根据未来6-12个月投资收益率与基准指数的比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出及无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数；中小盘为中小板指；创业板为创业板指；新三板为新三板指数；港股为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师孙伟风撰写，执业证书编号：S0930516110003，联系电话：021-52523822，邮箱：sunwf@ebscn.com。

法律主体声明

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