20260927-宝城期货-油脂周报_成本支撑与库存压力博弈_油脂走势分化_12页_1mb

油脂周报总结（2026年9月27日）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月第38周国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场走势，结合国内外供需变化、成本因素及政策影响，评估了油脂价格的短期与中长期走势。

主要观点

豆油

• 价格走势：本周豆油期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨。
• 库存情况：国内豆油港口库存维持在150万吨左右的高位，油厂高开机率导致供应充足。
• 基本面分析：
  • 双节备货力度不及预期，终端采购清淡，基差承压。
  • 成本端受美豆及国际原油波动影响，美豆油期货周度下跌，对国内豆油形成压制。
  • 印度下调植物油进口关税及国际原油上涨对豆油形成一定支撑。
• 趋势判断：短期豆油在供应宽松与成本支撑之间博弈，仍处震荡区间，需等待中美会谈结果指引。中长期美豆天气升水及原油表现仍提供支撑。

棕榈油

• 价格走势：本周棕榈油期价止跌反弹，但国内外基本面仍偏弱。
• 库存情况：马来西亚9月前20日产量环比增长21.32%，出口环比下降12.8%，月末库存预计突破300万吨，逼近历史高位。
• 基本面分析：
  • 国内棕榈油库存高位，9-10月到港压力持续，豆棕价差倒挂抑制替代消费，现货成交清淡。
  • 印度下调毛棕榈油进口关税至5%，有望在排灯节前刺激进口需求。
  • 远期厄尔尼诺减产及印尼B50政策构成供应收紧预期，形成近弱远强格局。
• 趋势判断：短期受基本面弱势压制，但远期供应收紧预期支撑价格，整体呈现近弱远强的走势。

菜籽油

• 价格走势：本周菜籽油期价大幅反弹，现货价格明显上涨。
• 库存情况：国内菜油库存处于近年同期低位，阶段性货源偏紧支撑价格。
• 基本面分析：
  • 印度下调油脂进口关税带动油脂板块情绪回暖。
  • 国内油厂开机率回升，进口菜籽陆续到港，供应紧张格局边际缓解。
  • 远月菜籽到港预期宽松，压制价格上行空间。
• 趋势判断：短期在低库存及备货需求支撑下偏强，但需关注菜籽到港节奏及油脂板块整体走势，短期或维持震荡格局。

关键信息

1. 价格波动

• 豆油：张家港现货价格9140元/吨，周比上涨80元；期价震荡偏强，收盘价8962.0元/吨，周涨幅0.98%。
• 棕榈油：广州24度棕榈油现货成交价9410元/吨，周比下跌30元；期价震荡偏弱，收盘价9806.0元/吨，周涨幅0.5%。
• 菜籽油：广东现货价10540元/吨，周比上涨60元；期价大幅反弹，收盘价10264.0元/吨，周涨幅1.51%。

2. 成本支撑

• 豆油：受美豆及国际原油波动影响，成本端承压。
• 棕榈油：进口成本维持在10410元/吨左右，但能源价格上涨提升其作为生物柴油原料的经济性。
• 菜籽油：进口成本为24657.27元/吨，成本支撑相对较强。

3. 库存压力

• 豆油：国内港口库存维持在150万吨高位。
• 棕榈油：马来西亚9月底库存预计突破300万吨，国内库存也处于高位。
• 菜籽油：国内库存处于近年同期低位，但远月到港预期宽松。

4. 供应与需求

• 豆油：供应充足，但成本支撑仍存在。
• 棕榈油：马来西亚产量增长，但出口下降，库存累积；印度需求回升，但短期基本面仍偏弱。
• 菜籽油：国内阶段性供应偏紧，但进口菜籽陆续到港，供应恢复预期压制上涨空间。

5. 政策与市场影响

• 印度：下调植物油进口关税，提升豆油进口吸引力。
• 中美会谈：可能对豆油走势产生影响。
• 厄尔尼诺现象：可能影响棕榈油产量，构成未来供应收紧预期。
• 印尼B50政策：提升棕榈油用于生物柴油的消费，支撑价格。

市场展望

• 豆油：短期震荡，中长期受天气升水及原油支撑。
• 棕榈油：短期承压，远期供应收紧预期支撑价格。
• 菜籽油：短期偏强，但需关注到港节奏及油脂板块整体走势。

作者信息

• 姓名：毕慧
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图表与数据来源

• 图表1-12：展示各油脂现货价格、期现价差及库存变化。
• 数据来源：Wind、Ifind、汇易、宝城期货金融研究所。

注：本报告旨在提供市场分析与趋势判断，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。