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能化产品周报—原油总结（2026年8月28日）

核心内容概述

本报告对2026年8月原油市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供需变化、库存动态、价差与升贴水等多个维度，结合全球主要地区数据，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 地缘政治局势：中东局势尚未得到有效解决，地缘政治风险依然存在，但近期美伊关系出现缓和迹象，实际进展有限，属于地缘慢变量。
• 供需双增：全球炼厂开工率仍处于回升阶段，叠加海峡封锁流量放松，供需双增对油价形成支撑。
• 库存趋势：尽管全球库存仍处于下降过程中，但缺口正在收窄，油价或将维持高位震荡。
• 裂解价差：全球主要地区的裂解价差普遍上涨，显示市场对原油需求的预期增强。
• 油价预测：预计2026年全年全球原油去库幅度为191万桶/日，但季度间供需变化显著，尤其在第二季度出现较大缺口。

关键信息

1. 基本面信息

• 中东局势：持续不稳定，对市场构成潜在影响。
• 炼厂开工：全球炼厂开工率仍在回升，美国炼厂开工率为97.4%，中国主营炼厂开工率为73.4%，山东地炼开工率为51.36%。
• 库存变化：
  • 美国除SPR外石油总库存12.45亿桶，与上周同期持平，同比减少1.06%。
  • 美国原油商业库存4.29亿桶，同比增加2.54%。
  • 汽油库存2.07亿桶，同比减少6.97%。
  • 馏分油库存1.03亿桶，同比减少9.50%。
  • 欧洲原油库存5274.1万桶，同比减少2.61%。
  • 欧洲成品油库存381.10万桶，同比减少24.44%。
  • 全球海上浮仓库存10892.40万桶，同比增加32.43%。
• 裂解价差：
  • 美湾区裂解价差62.01美元/桶，同比上涨200.51%。
  • 布伦特跨大西洋裂解价差69.77美元/桶，同比上涨170.45%。
  • 中东裂解价差42.49美元/桶，同比上涨185.00%。
  • 东南亚裂解价差36.38美元/桶，同比上涨212.55%。
• 价差与升贴水：
  • WTI1-6月差7.75美元/桶，上周同期为10.70美元/桶。
  • Brent1-6月差9.61美元/桶，上周同期为11.08美元/桶。
  • B-W价差6.17美元/桶，上周同期为6.95美元/桶。
  • EFS价差7.94美元/桶，上周同期为9.97美元/桶。
  • SC-BRENT价差-3.60美元/桶，上周同期为-6.49美元/桶。

2. 供应情况

• 美国原油产量：1384.3万桶/日，环比微增0.09%，同比增加3.01%。
• 美国原油净进口量：236.6万桶/日，环比下降6.37%，同比下降2.39%。
• OPEC供应：预计2026年全年OPEC供应量将逐步回升，但第二季度供应仍偏弱。
• 非OPEC供应：非OPEC供应量预计持续增长，2026年第四季度达78.35万桶/日。
• 全球原油供应：预计2026年全球原油供应量将逐步回升，第四季度达103.66万桶/日。

3. 需求情况

• 美国石油需求：维持高位，炼厂加工量为1739.3万桶/日，环比微降0.01%，同比增加3.04%。
• 全球炼厂检修：进入季节性检修期，对需求构成一定压制。
• 中国原油需求：主营炼厂开工率73.4%，同比略有下降；山东地炼开工率51.36%，同比上升3.8%。

4. 库存与供需预测

• 全球原油供需预测：2026年全年去库幅度为191万桶/日。
• 季度供需变化：
  • 1Q 2026：全球原油需求102.8万桶/日，供应103.87万桶/日，盈余1.07万桶/日。
  • 2Q 2026：需求降至100.33万桶/日，供应降至96.12万桶/日，缺口扩大至4.21万桶/日。
  • 3Q 2026：需求回升至103.5万桶/日，供应99.66万桶/日，缺口缩小至3.84万桶/日。
  • 4Q 2026：需求预计104.29万桶/日，供应103.66万桶/日，缺口收窄至0.63万桶/日。

5. 价差与升贴水

• 裂解价差：全球主要地区裂解价差均呈上升趋势，反映市场对原油需求的预期。
• 期货月差：不同油种的期货月差显示市场对远期价格的预期有所变化。
• 升贴水：不同油种的升贴水情况表明市场对供需关系的调整。

服务信息

• 服务电话：
  • 问询电话：021-55275087
  • 投诉电话：021-55275065
• 研究分析服务：提供期货市场及相关现货市场的价格分析及影响因素研究。
• 风险管理顾问：协助客户建立风险管理制度与操作流程。
• 交易咨询：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。

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