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白糖期货早报总结（2021.11.25）

核心内容

本次白糖期货早报主要分析了白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，为投资者提供中短期操作建议。

基本面分析

1. 全球糖市供应缺口

   • 2021/22年度全球糖市供应缺口预计为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
   • USDA数据显示，2021年度全球食糖总产量为185,537万吨，总消费量为241,037万吨，期末库存为43,976万吨，库存消费比为18.24%，呈下降趋势。

2. 国内供需情况

   • 2020/21年度国内食糖产量为10,670万吨，进口量为560万吨，消费量为15,500万吨，期末库存为11,888万吨，库存消费比为87.41%。
   • 2021年9月底，国内本期制糖累计产糖1066.66万吨，累计销糖961.8万吨，销糖率为90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。
   • 2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，进口量受政策调控影响。

基差与进口价差

1. 基差

   • 柳州现货价格为5790元/吨，白糖2201合约价格为5992元/吨，基差为-202元/吨，现货贴水期货，偏空。

2. 进口价差

   • 国内食糖价格为5565元/吨，进口原糖加工后价格为6131元/吨，内外价差为139元/吨，进口价差缩小，偏多。

库存与盘面走势

1. 工业库存

   • 截至2020/21榨季9月底，工业库存为104.86万吨，中性。

2. 盘面走势

   • 20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。

主力持仓

• 主力合约持仓偏多，净持仓多增，趋势不明朗，偏多。

市场观点

中期观点（利多）

1. 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5600元/吨附近。
3. 中国严控进口量，打击走私行为。
4. 全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为18.24%，处于较低水平。

短期观点（利空）

1. Czarnikow预计巴西中南部2021/22年度糖产量下调150万吨。
2. ISMA预计印度2021/22年度糖产量下调50万吨，至3050万吨。
3. IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。

结论

白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势呈现“进三退二”，总体重心缓慢上移。近期市场出现震荡回调，不建议追空，中线多单可逢低分批入场。

关键信息

• 全球糖市供应缺口：2021/22年度预计为255万吨，较之前预测的385万吨缩小。
• 国内供需缺口：2020/21年度国内供需缺口为59万吨，期末库存为11,888万吨。
• 进口量变化：2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。
• 基差情况：现货贴水期货，基差为-202元/吨，偏空。
• 库存消费比：全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，处于较低水平。
• 操作建议：不追空，中线多单可逢低分批入场。

风险提示

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