20260824-东吴证券-联德股份-605060.SH-2026年中报点评_26H1归母净利润同比+27.6_AIDC需求+产能扩张共振上行_3页_446kb

联德股份（605060）2026年中报点评总结

核心内容概述

联德股份在2026年上半年实现稳健增长，尽管短期受到一些因素影响，但整体业绩趋势向好。公司专注于AIDC（人工智能数据中心）相关设备的制造与供应，受益于北美数据中心建设热潮及产能扩张，未来增长潜力显著。

主要观点

■ 业绩表现

• 2026H1营收：7.31亿元，同比增长24.57%。
• 2026H1归母净利润：1.39亿元，同比增长27.60%。
• Q2营收与利润：单季度营收3.94亿元（+26.47%），归母净利润0.77亿元（+22.12%）。
• 短期因素影响：收入增速略低于市场预期，主要由于海运时间较长导致收入递延确认、汇兑损失及机加工产能受限；利润受股权激励、社保补缴等短期因素影响。

■ 盈利能力提升

• 毛利率：38.1%，同比提升1.2个百分点。
• 净利率：19.2%，同比提升0.5个百分点。
• 费用控制：期间费用率14.50%，同比上升0.63个百分点，但销售、管理、研发费用率分别下降0.55、1.11个百分点，财务费用率上升2.27个百分点，主要因汇兑损失和利息收入减少。

■ 市场与订单情况

• 北美数据中心需求：持续高景气，公司大马力发动机及燃气轮机零部件订单加速落地。
• 客户拓展：现有头部客户需求旺盛，新产品逐步进入批量交付阶段，新客户拓展持续推进。
• 产品价值提升：大马力及燃机零部件铸造、机加工难度高，市场供给稀缺，产品价值量显著提升。
• 价格中枢上移：受海外通胀影响，产品价格有所上涨。

■ 产能扩张与布局

• 德清二期：重点承接高附加值产品，预计2027Q2起产能释放。
• 墨西哥工厂：已启动试运行，2026H2有望逐步爬产，强化北美本地化供应能力。
• 产能释放：随着国内外新增产能落地，订单向业绩转化效率有望提升。

关键财务数据

■ 盈利预测（单位：亿元）

■ 估值指标（现价与最新摊薄）

■ 财务健康度

• 每股净资产：从10.26元（2025A）增长至11.60元（2026E），预计2028年达16.03元。
• 资产负债率：从17.17%上升至18.41%，但整体仍保持较低水平。
• ROIC：从9.06%提升至11.68%，盈利能力持续增强。
• ROE（摊薄）：从9.23%提升至12.16%，股东回报能力改善。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩增长趋势明确，受益于AIDC建设带来的制冷与发电需求提升，产能扩张进一步支撑业绩增长，未来成长空间广阔。

风险提示

• 全球AIDC资本开支不及预期；
• 下游行业需求不及预期；
• 产能扩张进度不及预期；
• 国际贸易摩擦。

附：相关研究

1. 《联德股份(605060): 2026 年一季报点评: Q1 归母净利润同比+35%, 明德二期扩产进一步打开成长空间》（2026-04-28）
2. 《联德股份(605060): 2025 年报点评: 业绩符合预期, 有望持续受益 AIDC 产业趋势》（2026-03-31）

市场数据

总结

联德股份在2026年上半年实现营收与净利润双增长，尽管受到短期因素影响，但其盈利能力稳步提升，费用控制稳健。北美数据中心建设带动大马力发动机及燃气轮机零部件需求，叠加产能扩张加速，公司未来增长动力强劲。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。