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铝产业链周度报告总结

核心内容

本报告为2026年9月4日发布的铝产业链周度分析，内容涵盖宏观经济环境、铝土矿供应、氧化铝与电解铝产量、房地产需求、地缘政治影响、LME铝库存、国内铝锭社库及再生铝行业运行情况等多个维度，旨在为投资者提供对铝市场走势的全面判断。

主要观点

宏观环境与加息预期

• 美国8月ADP新增就业人数仅为3.8万，低于市场预期，缓解了市场对美联储继续加息的担忧，加息预期小幅降温。
• 美联储理事沃勒表示，若通胀数据确认降温，支持维持利率不变；但若数据火热，仍可能在9月加息。
• 中东局势升级，油价上涨推升通胀预期，地缘风险对铝价形成支撑。
• 日本央行倾向于在9月加息25个基点，以应对价格上涨压力。
• 欧元区8月CPI同比上涨3.3%，为2023年9月以来最高，市场已消化欧洲央行下周加息25个基点的预期。

铝产业链数据表现

• 铝土矿：2026年1-7月累计产量3526.08万吨，同比下滑1.59%；7月产量478.97万吨，同比下跌11.87%。
  • 广西产量仍居全国首位，但同比下降4.66%。
  • 贵州产量同比增长22.46%，受“富矿精开”政策推动。
  • 山西产量大幅下滑48.5%，主因赤泥库问题未解决。
• 氧化铝：7月产量746.04万吨，环比增长2.18%，同比下降2.48%。
  • 广西部分企业恢复生产，带动区域产量提升。
  • 贵州受国产矿供应紧张影响，产量有所减少。
  • 山西因赤泥库问题产量仍处低位。
• 电解铝：7月产量387.4万吨，同比增长1.6%，环比增长3.5%。
  • 铝水直供比例提升至78.3%，主因加工费高位运行，下游采购意愿增强。
  • 8月预计铝水比例小幅上涨至78.5%，但整体需求仍偏弱。
• 房地产需求：7月商品房销售面积和金额同比分别下降13.4%和8.9%，降幅较6月收窄。
  • 房屋新开工面积同比大幅下降27.8%，反映供给收缩。
  • 销售端边际修复，但投资端持续走弱，房企资金压力仍存。

库存与供需变化

• LME铝库存持续走低，截至最新为245,975吨，处于历史偏低水平，支撑铝价。
• 国内铝锭社库持续去化，截至9月3日为78.9万吨，较本周一减少2万吨，显示市场情绪有所修复。
• 再生铝合金行业开工率环比回升至51.6%，库存持续减少，显示行业复苏迹象。

关键信息

多空因素分析

市场展望

• 铝价走势：短期受地缘风险支撑，中期供应修复预期可能缓解压力，但需关注美联储9月加息及非农数据。
• 国内需求：9月进入传统旺季，下游加工企业提货需求或集中释放，社库去化斜率有望提升。
• 再生铝行业：开工率低位修复，但受限于原料偏紧及需求走弱，整体仍处低位。

总结

当前铝市场在多重因素影响下呈现震荡格局。宏观层面，美联储加息预期边际回落，但地缘政治风险持续，支撑铝价。国内铝产业链呈现区域分化，铝土矿供应有所改善，氧化铝与电解铝产量环比提升，但整体需求仍偏弱。房地产行业销售端边际修复，但投资端持续收缩，影响铝消费。LME库存处于历史低位，支撑铝价，而国内铝锭社库持续去化，为市场提供支撑。再生铝合金行业开工率回升，库存减少，显示行业逐步复苏。整体来看，铝价在短期支撑下偏强震荡，但需警惕中期供应修复及宏观政策变化对市场的影响。