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油脂市场总结：政策与天气驱动，油脂偏强运行

核心内容

本周国内油脂市场在政策与天气因素的共同推动下呈现偏强运行态势，主要品种豆油、棕榈油和菜油价格波动各异，市场情绪受到多重因素影响。

主要观点

1. 油脂整体走势

• 油脂市场受厄尔尼诺减产预期、B50政策及美豆天气题材支撑，整体偏强。
• 价格波动主要受成本支撑、供需变化及政策影响。

2. 各品种表现

• 豆油：受美豆成本支撑和国内双节备货预期影响，偏强运行；但油厂开机率高企及库存持续累积限制了上行空间。
• 棕榈油：受益于厄尔尼诺减产预期和B50政策支撑，短期偏强；国内供应宽松，基差承压。
• 菜油：因终端需求疲软及成交清淡，价格回调；但短期现货供应偏紧，基差高企，维持高位震荡。

关键信息

价格行情

• 豆油：本周收盘价8965元/吨，环比上涨1.6%；天津一级豆油现货价格9010元/吨，环比上涨0.9%。
• 棕榈油：本周收盘价10171元/吨，环比上涨0.11%；广州棕榈油现货价格9830元/吨，环比下跌0.3%。
• 菜油：本周收盘价10201元/吨，环比下跌1.01%；江苏菜油现货价格10840元/吨，环比下跌1.5%。

市场要闻与数据

• 厄尔尼诺现象：对印尼棕榈油产量形成减产预期，支撑远月价格。
• B50政策：印尼自7月1日起正式实施，预计年内增加棕榈油需求约200万吨。
• 美豆天气：美豆进入生长关键期，产区干旱扰动持续，叠加黑海物流问题，支撑美豆价格上涨。
• 进口数据：7月大豆进口1147.7万吨，1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%；棕榈油进口39.88万吨，1-7月累计进口量同比大幅增长。
• 国内供需：豆油、棕榈油供应宽松，库存持续累积；菜油库存仍处低位，供应偏紧。

供需分析

• 豆油：国内油厂压榨量增加，库存继续上升；美豆上涨推高进口成本，成本支撑较强。
• 棕榈油：马来西亚产量环比下降，国内到港压力增加，库存宽松；但厄尔尼诺减产预期及生柴需求提振支撑远月价格。
• 菜油：国内油厂开机率偏低，供应偏紧；远期供应宽松预期压制涨幅，基差高企。

品种价差

• 豆棕价差：截至8月28日收盘，豆棕01合约价差-1343元/吨。
• 菜豆价差：截至8月28日收盘，菜豆01合约价差1373元/吨。
• 菜棕价差：截至8月28日收盘，菜棕01合约价差30元/吨。

市场策略

• 整体策略：中性。
• 风险提示：无。

图表说明

• 图表涵盖油脂现货均价、期货价格、基差、成交量及库存数据，主要来源为钢联和华泰期货研究院。
• 图表数据反映市场供需变化、价格走势及品种间价差，为市场分析提供重要参考。

分析团队

• 研究员：
  • 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
  • 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
  • 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
  • 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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