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油脂月报总结（2026年8月28日）

核心内容概述

本月油脂市场整体呈现震荡偏强走势，受国际原油价格走高、地缘政治风险、生物燃料政策及厄尔尼诺影响等因素推动。三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）价格均有上涨，但基本面存在分歧，需关注库存变化及政策动态。

主要观点

棕榈油

• 国际走势：8月BMD棕榈油震荡偏强，重心上移近250令吉/吨，主要受原油上涨及市场预期厄尔尼诺导致产量减少影响。
• 国内走势：国内棕榈油价格跟随国际走势上行，但出口数据疲软，库存预期累库，警惕冲高回落风险。
• 基本面：东南亚增产季持续，库存偏高，但印尼B50政策推动生柴消费，支撑价格。长期来看，增产空间有限，而生柴需求增长可能形成供需收紧。
• 操作建议：建议逢低布局01合约多单，关注四季度库存拐点与B50执行情况。

豆油

• 国际走势：CBOT豆油震荡为主，受EPA政策及美豆成本影响。
• 国内走势：国内豆油价格跟随美豆上涨，但库存高位，基本面驱动有限。
• 基本面：美豆产量略增，但单产低于预期，出口及消费仍偏紧。EPA政策调整可能对豆油需求产生影响。
• 操作建议：预计01合约震荡偏强，关注贸易政策及生柴政策变化。

菜油

• 国际走势：全球菜籽产量增长，但天气扰动及阿根廷产量下滑影响供应。
• 国内走势：菜油受进口提振，但消费淡季影响需求，库存维持小幅累库。
• 基本面：国内菜籽到港增加，压榨恢复，供应边际转松；远期增产预期压制上行空间。
• 操作建议：关注1-5正套机会，长期仍需关注天气及进口节奏。

关键信息

棕榈油

• 8月马棕出口大幅下滑，月末库存预期累库。
• 马棕2026/27年度产量预计小幅增长，但增产空间有限。
• 印尼B50政策实施，推动生柴消费，支撑价格，但实际产能尚未完全释放。
• 库销比降至8.26%，成为价格坚挺的支撑。

豆油

• 美豆单产低于预期，但播种面积增加，产量上调。
• EPA政策调整导致RIN价格走弱，但配额增加传言支撑市场。
• 美豆榨利良好，压榨利润为3.64美元/蒲式耳。
• 国内豆油库存维持高位，供应宽松，基本面驱动有限。

菜油

• 加拿大菜籽种植面积创新高，产量预计增长。
• 欧盟及阿根廷天气扰动，可能影响全球供需。
• 国内菜籽到港增加，压榨恢复，供应边际转松。
• 菜油进口量下降，但国内需求疲软，库存小幅累库。

风险提示

• 地缘政治风险（如俄乌局势）
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变化
• 美国生物燃料政策变动
• 能源价格大幅波动

数据来源

• 棕榈油：MPOB、ITS、SGS、SPPOMA、GAPKI
• 豆油：USDA、Pro Farmer、EPA、Mysteel
• 菜油：USDA、加拿大统计局、Mysteel、SEAI
• 国内油脂：中国海关、Mysteel

操作建议

• 棕榈油：逢低布局01合约多单，关注印马库存及B50执行情况。
• 豆油：关注美豆价格变化及EPA政策动向，维持震荡偏强预期。
• 菜油：关注1-5正套机会，留意天气及进口节奏。

价格走势

• 棕榈油：P2701合约收盘价10171元/吨
• 豆油：Y2701合约收盘价8965元/吨
• 菜油：012701合约收盘价1201元/吨