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冠通期货研究报告 -- 沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部分析师苏妙达发布，发布日期为2026年8月24日。报告聚焦于沥青市场近期走势，结合供应、需求、库存及宏观因素，分析沥青价格走势及未来趋势。

主要观点

供应端

• 上周山东胜星、河南丰利沥青装置停产，导致沥青开工率环比下降0.7个百分点至23.5%。
• 与去年同期相比，开工率下降8.2个百分点，仍处于近年来同期最低水平。
• 9月国内沥青地方炼厂排产87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%。
• 但同比减少67.9万吨，降幅达43.6%，显示供应端仍面临较大压力。
• 本周山东胜星继续停产，加上华东主营炼厂降量，预计沥青开工率将小幅回落。

需求端

• 沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1.5个百分点至26.5%。
• 尽管有所回升，但整体仍低于往年同期水平，显示需求端疲软。
• 2026年1至6月全国公路建设完成投资同比增长-9.78%，延续负增长趋势。
• 1至7月道路运输业固定资产投资同比增长-7.5%，基础设施建设投资同比增长-4.08%，均处于负增长区间，对沥青需求形成压制。

库存情况

• 截至8月21日当周，沥青炼厂库存率环比减少0.8个百分点至15.4%。
• 库存率仍处于近年来同期最低水平，表明市场去库趋势明显。

出货情况

• 华东地区生产稳定，船发节奏加快，出货量增加较多。
• 全国出货量环比上升0.6%，但仍处于近年偏低水平。

价格走势

• 山东地区主流市场价上涨至4620元/吨。
• 沥青09合约基差下跌至-7元/吨，处于中性水平。
• 沥青/原油比值下跌至7.60，显示沥青相对原油价格偏弱。

关键信息

• 供应端：山东胜星、河南丰利停产，9月排产增幅有限，开工率维持低位。
• 需求端：道路沥青开工率有所回升，但整体仍低于往年，固定资产投资持续负增长。
• 库存：沥青炼厂库存率降至近年来最低，去库压力缓解。
• 出货：华东地区出货量增加，全国出货量环比上升，但整体仍偏低。
• 价格：沥青价格小幅上涨，但基差处于中性，沥青/原油比值下跌，反映沥青相对原油偏弱。
• 宏观因素：固定资产投资数据疲软，台风带来强降雨后需求回暖，北方货源紧张，华南可能受降雨影响。
• 地缘局势：美伊谈判陷入僵局，美国可能对伊朗实施前所未有的经济制裁，霍尔木兹海峡重新开放存在不确定性，推动原油价格上涨，进而影响沥青价格。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展及霍尔木兹海峡局势变化可能对原油供应造成影响，进而影响沥青价格。
• 宏观经济风险：固定资产投资持续负增长可能进一步抑制沥青需求。
• 市场波动风险：沥青基差波动较大，需谨慎操作。

结论与建议

• 沥青市场短期内受地缘政治和原油走势影响，价格偏强震荡。
• 需求端仍偏弱，需关注后续固定资产投资数据变化。
• 建议投资者关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡局势，注意控制风险，谨慎参与。

分析师信息

• 姓名：苏妙达
• 教育背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年起从事期货行业，专注于化工品研究，尤其擅长聚烯烃等产品
• 研究领域：化工产业链，注重基本面分析
• 联系方式：
  • 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
  • E-mail: sumiaoda@gtfutures.com.cn
  • 服务热线：400-6678-656

报告来源

• 本报告由冠通期货股份有限公司发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 数据来源包括Wind、钢联数据、隆众资讯、金十数据网站等公开渠道。

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