20260811-紫金天风-纯碱玻璃周报_减仓反弹_并非反转_46页_12mb

纯碱与玻璃周报总结（2026/8/11）

核心观点

• 纯碱：上周先抑后扬，主力合约创历史新低后反弹，周五夜盘涨幅达3.42%，减仓上行特征明显。反弹由空头获利了结驱动，非基本面反转。短期内情绪性追涨可能引发波动风险，需关注检修兑现进度及传统旺季启动信号。
• 玻璃：上周弱势企稳，主力合约在870-890元/吨区间窄幅震荡，周度收涨1.14%。反弹主要受华南现货涨价及空头平仓影响，基本面长期弱势格局未改。本周预计偏强震荡，但不宜过度看空。

纯碱分析

供应情况

• 总供应：上周纯碱产量74.63万吨，环比+2.9%；产能利用率78.37%，环比+2.9%。
• 分地区产量：
  • 华东地区产量降幅最大，环比-13%。
  • 西北地区产量高位微增，环比+1.2%。
  • 华北地区低位探底，华中地区延续高位回落。
• 分产品产量：
  • 重碱产量环比-2.4%。
  • 轻碱产量环比-3.4%，减量更大。
  • 重质化率微增至54.6%。

检修情况

• 检修计划包括：山东海化、安徽德邦、四川和邦、甘肃金昌、南方碱业等。
• 下周检修预期：中盐内蒙古化工、南方碱业等企业计划检修，产量预计微幅下降。

需求情况

• 重碱需求：浮法、光伏玻璃暂无冷修产线，需求暂稳。本周预计点火产线增加，旺季需求环比改善。
• 轻碱需求：环比微增，碳酸锂产量微增0.6%，三聚磷酸钠、小苏打开工率稳定，味精开工率增长3.5%。

库存情况

• 总库存：上游持续累库，中游小幅去库，库存结构性矛盾仍未缓解。
• 分地区库存：
  • 华中地区库存环比-0.4%，是去库幅度最大的地区。
  • 华北、华东、西北地区库存均环比上升，其中西北增幅最大。
• 分产品库存：
  • 重碱库存环比大增+6.1%，轻碱库存环比微增0.3%。
  • 重碱库存高位累积，轻碱库存维持高位。

价格与价差

• 现货价格：重碱价格稳中偏弱，沙河地区止跌；轻碱价格偏稳。
• 价差：重碱价差收窄，轻碱地区价差整体稳定。
• 基差与月差：基差、月差相对平稳，沙河09合约基差接近平水。

成本与利润

• 成本利润：
  • 氨碱法亏损扩大，联碱法利润延续低位。
  • 华北氨碱法生产毛利-205.95元/吨，周变化-100.05元/吨。
  • 华东联碱法（双吨）生产毛利-161.5元/吨，周变化-32.5元/吨。
  • 西北氨碱法与天然碱法尚未击穿现金成本，华中联碱法基本盈亏平衡，其余均陷入深度亏损。

仓单与有效预报

• 纯碱仓单先增后减，周五随空头撤退大幅回落，合计12.36万吨。
• 有效预报量47张，折合纯碱约0.94万吨。

玻璃分析

供应情况

• 总产量：上周日熔量维持14.22万吨/日，较上周持平。
• 产线情况：个别产线存点火预期，但对短期供应影响不大。
• 月内计划：产线点火计划多于冷修/停产计划，但对短期供应影响有限。

需求情况

• 需求边际改善：上周产销率前半周维持100%以上，后半周回落至99%，显示备货情绪回暖但持续性待验证。
• Low-e玻璃：开工率51.67%，环比+2.2%，同比+15.1%。
• 地产成交：仍处历史低位，尚未出现趋势性回暖。

库存情况

• 总库存：上游、中游库存高位延续，去库之路依然漫长。
• 分地区库存：
  • 华南库存去化2%，呈现“涨价去库”良性循环。
  • 华北库存累库3%，深陷“降价累库”负反馈。
  • 华东、华中分别去库2.2%和0.6%，但华中库存绝对水平仍居高位。

价格与价差

• 现货价格：华南连续两周上涨至1230元/吨，沙河延续阴跌至942元/吨，创近期新低；华中、华东持稳。
• 价差：华南与华北、华中、华东价差拉大，华东与华北价差走扩，华东、华中价差维持在130元/吨。
• 基差：沙河09合约基差收窄至-9元/吨，基本完成交割前的基差回归。

成本与利润

• 成本利润：
  • 天然气制玻璃利润-179.23元/吨，环比+17元/吨。
  • 煤炭制玻璃利润-49.25元/吨，环比+2.44元/吨。
  • 石油焦制玻璃利润-221.47元/吨，环比-2.86元/吨。
• 利润工艺分化：天然气、煤炭工艺亏损缓解，石油焦工艺亏损继续扩大。

仓单情况

• 玻璃仓单打破零持仓格局，数量快速攀升，8月6日至8月10日仓单由0快速上升至1311张，折合玻璃2.622万吨。

月度平衡表（纯碱）

月度平衡表（玻璃）

风险提示

• 纯碱：若检修兑现进度及旺季启动信号未兑现，情绪性追涨后价格仍面临回落风险。
• 玻璃：需求改善力度有限，库存去化缺乏持续驱动，绝对高位库存仍是压制盘面反弹高度的核心制约。短期上行驱动不足，不宜过度看空。

免责声明

本报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有。未经授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告的全部或部分内容。如引用、刊发，须注明出处，并不得对原意进行有悖的引用、删节和修改。