20260904-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2026年9月4日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大能源品种。分析师隋晓影、王盈敏、李海群分别对各品种进行分析，提供市场趋势判断及操作建议。报告强调了地缘政治、供需变化、库存水平等关键因素对价格的影响，并根据市场可操作性给出星级评级。

各品种分析总结

原油（★★★）

• 市场背景：美伊围绕霍尔木兹海峡对峙持续，伊朗拒绝开放海峡，美方则坚持遇袭事件未结束不进行谈判。
• 基本面：IEA与EIA预计2026年全球供应同比缩减430万至530万桶/日，三季度供应缺口扩大至180万至384万桶/日。
• 库存情况：美国战略储备跌破3亿桶，库存持续去化，支撑油价。
• 趋势判断：短期油价受地缘冲突与供需缺口共振，维持高位运行，但波动风险显著放大。
• 操作建议：严格控制仓位，及时锁定利润，警惕情绪反转带来的剧烈波动。

沥青（★★★）

• 价格走势：沥青期货价格高位回调，但整体仍保持上行趋势。
• 供应端：国内炼厂开工率处于历年同期低位，9月排产环比下滑，同比降幅超40%。
• 需求端：北方施工需求平稳，南方虽受降雨影响，但需求边际改善，出货量降幅收窄。
• 库存情况：炼厂及社会库存均处历史低位，对价格形成较强支撑。
• 趋势判断：供应收缩与低库存提供向上弹性，旺季需求改善提供催化，抗跌性较强。
• 操作建议：前期BU多单已有大幅盈利，建议暂时止盈离场。

燃料油 & 低硫燃料油（★★★）

• 高硫燃料油：现货价差延续下跌，新加坡库存上升，现货紧张格局有所缓解。
• 低硫燃料油：现货升水持稳，中东局势及俄罗斯炼厂遇袭制约全球供应，成品油市场紧张格局短期难以缓解。
• 趋势判断：中东供应缺口问题或持续存在，低硫相对高硫仍保持强势。
• 操作建议：关注中东局势演变，低硫燃料油维持紧平衡格局，操作上保持谨慎。

液化石油气（LPG）（★☆☆）

• 市场背景：美伊局势紧张，能源供应链受损，8月LPG进口下滑。
• 供应端：国内炼厂开工负荷逐步回升，LPG商品量持续增长。
• 需求端：燃烧需求疲软，化工需求增长边际放缓，下游开工环比走稳。
• 库存情况：港口库存小幅回升，但炼厂端库存继续回落。
• 趋势判断：成本端多空博弈加大，或对LPG盘面带来压力。
• 操作建议：前期多单应谨慎操作，关注市场波动风险。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星（★☆☆）：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星（★★☆）：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势处于均衡状态，可操作性差，以观望为主。

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