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【国盛非银】行业周报总结 | 二季度险资持续加码权益，中长期盈利弹性可期

核心内容概述

本报告聚焦2026年二季度非银金融行业（保险、证券、多元金融）的资产配置变化与市场动态，指出险资在权益市场持续加码，证券板块估值处于历史低位，市场回暖将为行业带来盈利改善机会。

主要观点

1. 险资资产配置变化

• 权益配置提速：截至2026年6月30日，险资“股票+基金”规模达6.4万亿元，较年初增长0.7万亿元，占比提升至16.23%，其中Q2增长0.70pct。
• 增量资金占比高：Q1、Q2股基新增规模占比分别高达29.72%和35.44%，显示险资对权益资产的长钱布局意愿增强。
• 债券配置稳中有升：险资债券规模达19.9万亿元，占比为50.52%，较年初增长0.09pct，保持为资产配置的底仓。
• 存款与非标占比回落：存款规模下降0.49pct，非标规模下降0.42pct，险资倾向将资金转向债券、权益等标准化资产，以缓解再投资压力并增厚收益。

2. 市场估值与投资建议

• 券商板块估值低位：截至8月14日，券商板块PB为1.17倍，处于10年12.4%历史分位，配置性价比突出。
• 上市险企估值低迷：PEV为0.64倍，处于十年来27.7%历史分位，市场回暖有望缓解Q3业绩担忧。
• 建议关注标的：中信证券、国泰海通、中国人寿、中国平安。

3. 行业动态

• 国联民生并购整合落地：国联民生证券将财富管理业务划转至民生证券，形成“一总部+多专业子公司”的集团化运营架构。
• 证监会发布会计监管报告：指出部分上市公司存在财务信息披露问题，未来将加强监管协调与实践指导。
• 申万宏源管理层变动：黄昊辞任副董事长、总经理，黄建军接任总经理职位。
• 中国人保董事长人选公布：谭炯拟出任中国人保董事长，具备丰富金融与政府工作经验。
• 险资加仓宇树科技：约37家保险机构参与宇树科技IPO网下配售，获配金额近10.3亿元，显示险资对硬科技赛道的看好。

关键信息

行业数据

• 险资资金运用余额：截至2026年6月30日，险资运用余额达40.8万亿元，较年初增长6.1%。
• 市场股基成交额：截至2026年8月14日，日均成交额为28034.91亿元，环比下降4.86%。
• 两融余额：截至2026年8月14日，两融余额为26757.18亿元，环比上涨1.36%。
• 十年期国债收益率：截至2026年8月14日，十年期国债到期收益率为1.6964%，环比下降1.500bps。

风险提示

1. 权益市场波动风险：若权益市场大幅波动，可能对险资投资收益造成影响。
2. 政策落地不及预期：监管政策变化可能对行业产生不确定性影响。
3. 寿险需求疲弱：新单与NBV增速若不及预期，将影响保险公司的盈利能力。
4. 长端利率下行风险：若长端利率超预期下行，可能引发利差损风险。

结论

2026年二季度，险资持续加码权益资产，显示出对市场长期走势的信心。证券与保险板块估值处于历史低位，具备较高配置价值。随着市场回暖，投资端业绩有望改善，行业盈利弹性可期。建议投资者关注头部券商与险企，同时警惕权益波动、政策变化及利率下行等风险因素。