20260809-国信期货-贵金属周报_宏观情绪修复_贵金属周线录得阶段性涨幅_35页_11mb

贵金属周报总结 —— 国信期货

核心内容

2026年8月3日至8月7日期间，贵金属市场整体呈现震荡上涨走势，金银与铂钯均录得阶段性涨幅。行情主要受到地缘政治、就业数据分化及美联储政策预期反复的影响，整体趋势以事件驱动与宏观情绪修复为主，后续走势仍需核心经济数据的进一步验证。

主要观点

1. 市场走势

• 黄金：震荡走强，纽约黄金主力合约突破4300美元/盎司，创2月以来最大单日涨幅；沪金主力合约从880元/克快速拉升至930元/克附近，全周涨幅显著。
• 白银：同步上行，高弹性特征明显，纽约白银主力合约周内涨幅超10%；沪银主力合约从14000元/千克反弹至15000元/千克上方。
• 铂金：震荡偏强运行，受工业贵金属贸易保护预期升温影响，叠加前期跌幅较深及价格弹性高，推动价格上涨。
• 钯金：震荡修复，与铂金类似，受关税政策预期及市场情绪影响，价格有所回升。

2. 地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡局势整体边际缓和，但消息反复，伊朗与阿曼接近达成临时通航协议，带动原油供应预期升温，油价回落，间接利好金银。
• 尽管协议尚未落地，胡塞武装袭击及伊朗内部分歧仍存，局势反复风险未消。

3. 就业数据与美联储政策

• 美国7月ADP就业人数仅为4.4万人，远低于市场预期，显示就业市场降温，削弱了美联储继续加息的必要性，成为金银上涨的直接推手。
• 然而，美国初请失业金人数连续三周低于20万关口，企业裁员人数同步回落，显示劳动力市场仍具韧性，与ADP数据形成反差。
• 数据分歧叠加非农数据前的观望情绪，推动市场回归高位震荡。

4. 政策预期管理

• 美联储延续“以言代行”的预期管理策略，多位官员释放偏鹰信号，主席沃什保留9月加息选项，但未释放超预期收紧信号。
• 政策预期在“保留加息选项、实际落地谨慎”之间反复摇摆，未形成明确方向。

5. 长期配置支撑

• 中国央行7月末黄金储备增至7608万盎司，连续第21个月增持黄金，全球央行持续购金趋势未变，为金价提供底部支撑。

关键信息

价格区间

• 沪金主力合约：910-950元/克
• 广铂主力合约：420-450元/克
• 广钯主力合约：310-340元/克
• 沪银主力合约：14800-15800元/千克

操作建议

• 黄金与白银：建议等待回调至区间下沿布局新单，已有持仓需做好止盈保护。
• 铂族金属：建议轻仓短线交易，快进快出，警惕高位获利回吐风险。

市场情绪

• 市场整体情绪修复，但趋势性上涨基础尚不牢固，波动性风险较高，后续走势仍需关注核心经济数据。

高频数据观察

• 外盘黄金与白银库存：均出现回落，显示市场信心增强。
• 外盘铂金库存：回落，钯金库存回升。
• ETF持仓量：黄金与白银ETF持仓量增多，反映市场配置意愿上升。
• 净多持仓：COMEX黄金与白银净多持仓减少，NYMEX铂金净多减少，钯金偏空。
• 美元指数：相对走弱，间接利好贵金属。
• 非美国家长期债收益率：有所下跌，反映市场风险偏好上升。
• 原油价格：回落，通胀预期边际降温，利好贵金属。
• 非美货币：本周相对走强，增强贵金属吸引力。
• 基差与价差：内外盘基差与价差变化显示市场流动性及定价逻辑调整。
• 金银比：下修，反映白银相对黄金走强。
• 金油比与金铜比：均有所改善，显示贵金属与能源、工业金属的联动性增强。
• 铂钯比：内盘上修，外盘下修，显示内外盘定价逻辑差异。

后市展望

贵金属市场短期内仍以震荡为主，趋势性上涨基础不牢，需等待核心经济数据进一步确认。操作上建议谨慎参与，控制仓位，关注市场波动性及政策变化，避免盲目追高。长期来看，全球央行持续购金趋势为贵金属提供支撑，但需警惕市场回调风险。

分析师：顾冯达
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