20260927-东吴证券-海外周报_国庆假期海外市场前瞻_8页_864kb

海外周报 20260927 总结

核心内容

本周海外市场受到多重因素影响，呈现出股债分化、地缘风险与经济数据交织的复杂局面。美伊围绕霍尔木兹海峡的间接磋商一度缓解油价上涨压力，推动风险资产反弹；但周末特朗普拒绝伊朗方案，地缘风险再度升温。与此同时，美国经济数据偏强，强化了增长预期和加息预期，导致美债收益率大幅上行，10年期美债收益率升至2007年以来新高。AI交易支撑科技股逆势上涨，股市表现优于债市。

主要观点

• 美伊局势：谈判进展一度缓解油价上涨压力，但特朗普拒绝伊朗方案令地缘风险再度上升。
• 经济数据：美国经济数据整体好于预期，标普全球美国综合PMI创五年新高，显示经济韧性。
• 美债利率：2年期美债收益率上涨11bps至4.85%，10年期美债收益率上涨16bps至5.16%，收益率曲线陡峭化。
• 股债分化：在美债收益率高企的背景下，AI交易支撑科技股表现优于大盘，全球主要股指中M7、韩国KOSPI和纳斯达克指数领涨。
• 通胀与加息：美联储官员鹰派言论强化加息预期，而BEA年度数据修正可能对通胀数据产生影响，但其能否缓解加息压力仍需观察。

关键信息

大类资产表现

• 油价：布伦特原油全周上涨0.43%，WTI原油下跌3.2%，反映市场对中东局势的担忧。
• 股市：科技股表现优于大盘，纳指全周上涨2.26%，M7、韩国KOSPI、纳斯达克指数领涨。
• 债市：美债收益率大幅上行，10年期美债收益率升至5.16%，创2007年以来新高。
• 黄金：受美元走强影响，黄金承压。

美国经济数据回顾

• PMI数据：9月标普全球美国综合PMI初值为58.4，创五年新高；制造业PMI为57，服务业PMI为58.7，均大幅好于预期。
• 新屋销售：8月美国新屋销售环比好于预期，显示房地产市场韧性。
• 耐用品订单：8月耐用品订单环比为0.0%，好于预期的-0.3%，核心资本品订单环比上涨1.6%，预期为0.6%。
• 经济意外指数：彭博美国经济意外指数小幅上修，欧元区意外指数下修。

国庆假期数据与事件前瞻

国庆假期期间，海外市场将密集发布多项重要数据，包括：

• 9月30日：8月PCE价格指数环比、核心PCE价格指数环比、BEA年度GDP及PCE通胀数据修订。
• 10月1日：9月ISM制造业PMI。
• 10月2日：9月非农就业数据、9月欧元区CPI同比初值。
• 10月5日：9月ISM服务业PMI。
• 10月7日：9月纽约联储通胀预期、日本8月劳工现金收入同比。
• 10月8日：9月FOMC会议纪要。

重点关注：非农就业数据是否进一步强化增长预期；PCE通胀及其修订数据是否缓解加息压力；FOMC会议纪要中对通胀压力和加息路径的评估。

货币政策展望

• 美联储讲话：国庆假期期间联储官员将密集发表讲话，影响市场对加息路径的预期。
• FOMC会议纪要：北京时间10月8日凌晨2:00发布，重点关注通胀压力是否由供给冲击转向需求端，以及持续加息的共识程度。

风险提示

• 地缘风险：美伊局势超预期恶化可能引发油价飙升，冲击全球市场。
• 政策不确定性：特朗普政策可能带来意外变化，影响美国增长前景。
• 美联储政策：加息节奏可能超预期，进一步推高美债收益率和美元指数。

附录：投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6至12个月内个股涨跌幅相对基准的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业指数与基准的相对表现。

数据来源

• 彭博、东吴证券研究所

以上为本周海外市场分析的核心内容、主要观点及关键信息总结。