2015-06-04-中证指数-中证债券估值与指数月报-2015年5月_18页_1mb

2015年5月中证债券市场分析总结

• 宏观经济与货币政策
  5月份中国制造业PMI为50.2%，略高于上月但低于预期。央行进行年内第二次降息，资金面极度宽松，回购利率大幅下降。政策传导机制不畅，宽松货币政策可能持续。

• 货币市场动态
  银行间和交易所回购利率显著下降，显示流动性充裕。短期资金利率降至历史低位，市场预期6月可能重启正回购回收过剩流动性。

• 利率债券市场表现
  短期债券收益率大幅下行，长端收益率上升。国债曲线陡峭化加剧，10年期国债收益率上涨23BP。金融债和国开债收益率调整幅度较小。收益率曲线显示资金流向短端。

• 信用债券市场表现
  信用债收益率普遍下降，AA+及以上等级短端下降显著，长端相对平稳。信用利差缩小，违约风险增加（如12中富债违约），但市场反应平稳。各等级信用债指数均上涨，表明风险接受度提升。

• 债券估值与指数变动
  整体估值净价上涨，90%债券估值增长。成交规模创历史新高，信用债和可转债活跃。中证全债指数月涨幅0.41%，中证转债指数表现强劲。期限效应显现，长期债券受长端收益率上升拖累下跌。

• 总体展望
  流动性宽松背景下，6月市场不确定性大，但转熊市可能性低，预计将震荡前行。需关注信用利差变化和政策转向信号。