20260901-华泰期货-新能源及有色金属日报_出口卖交割盈利刺激国内库存下滑_6页_1mb

文档总结：锌市场动态与策略分析

核心内容

本报告主要分析了2026年8月31日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略。重点指出出口卖交割盈利对国内锌锭库存的短期影响，同时结合宏观与微观因素对锌价未来走势进行了展望。

主要观点

1. 价格走势

• LME锌现货升水：200.96美元/吨，显示海外市场对锌的需求强劲。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌15元/吨至26245元/吨，现货升贴水为-95元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌10元/吨至26260元/吨，升贴水为-80元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日下跌10元/吨至26190元/吨，升贴水为-150元/吨。
• 沪锌主力合约：开于26240元/吨，收于26710元/吨，上涨435元/吨，全天成交229756手，持仓165868手，日内最高26770元/吨，最低26115元/吨。

2. 库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026年8月31日为25.10万吨，较上期减少1.89万吨，库存快速下滑。
• LME锌库存：截至2026年8月31日为97950吨，较上一交易日增加75吨。

3. 市场策略

• 出口卖交割盈利：推动国内锌锭库存短期快速下降，但预计该效应持续时间有限。
• 锌价上涨传导困难：国内消费尚未强劲，难以支撑持续去库。
• 矿端支撑强劲：锌矿生产利润较高，冶炼利润也保持稳定，供给端仍具支撑力。
• 建议操作：当前锌价偏高，回调时可考虑买入保值。

关键信息

• 出口拉动去库：出口卖交割盈利刺激国内锌锭库存快速下降，但后续缺乏持续动力。
• 宏观环境偏鹰：美国9月加息概率增加，宏观面暂无明显利好。
• 供给端支撑：锌矿生产利润和冶炼利润均较高，供给端下行趋势未改。
• 消费端表现：国内消费尚未明显回暖，难以单独支撑价格走势。
• 库存趋势：国内锌锭库存持续减少，LME库存小幅上升，反映市场供需变化。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：若海外锌矿供应出现意外变化，可能影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若国内消费增长不如预期，可能导致锌价回调。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现剧烈波动，可能影响价格走势。

图表概览

以下为报告中涉及的主要图表及数据来源：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

所有图表均来自华泰期货研究院及同花顺等数据来源。

报告作者

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系方式

• 蔺一杭
  联系人：蔺一杭
  从业资格号：F03149704

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