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中国海外宏洋集团（0081.HK）2022年三季度业绩总结

核心内容

中国海外宏洋集团（0081.HK）于2022年10月17日发布了2022年三季度财务和业务回顾。总结显示，公司三季度营业收入为359.37亿元，同比减少3.9%；经营溢利为55.97亿元，同比减少23.5%。尽管收入和利润有所下降，但销售恢复趋势良好，融资渠道拓宽，土储充足，为未来业务发展提供支撑。

主要观点

1. 销售边际改善

   • 2022年1-9月，公司全口径累计销售额为295亿元，同比减少47.4%，但降幅较2022年上半年收窄4.6个百分点。
   • 2022年9月单月销售额为34.2亿元，同比减少14.6%，环比增长27.7%，显示销售恢复态势明显。
   • 公司在银川、合肥、汕头等核心城市深耕多年，销售基础稳固，这些城市贡献了公司销售额的37.4%。

2. 经营溢利率边际提升

   • 前三季度经营溢利占营收比重为15.6%，同比降低4个百分点。
   • 三季度单季经营溢利率为17.2%，较2022年上半年提高0.3个百分点，表明成本控制有所成效。

3. 拿地强度适中，土储充足

   • 2022年1-9月，公司新增9幅土地，权益建面160.9万平米，权益地价61亿元，全口径拿地销售比约为22.9%。
   • 核心深耕城市及省会城市新增拿地面积占比约70.8%，表明公司战略聚焦于有潜力的弱二线和三四线城市。
   • 截至2022年9月，公司总土储面积约2750万平米，权益总土储约2370万平米，按2021年全年销售面积568.3万平米计算，目前土储可支撑至少4年开发。

4. 融资渠道拓宽

   • 公司拟为中海宏洋地产集团有限公司发行债券提供全额无条件且不可撤销的连带责任保证担保，预计发行规模不超过10亿元，为公司融资渠道拓宽提供助力。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润：2022-2024年预测分别为51.1亿元、59.0亿元、70.3亿元。
• 基本EPS：2022-2024年预测分别为1.43元、1.66元、1.98元。
• 基本PE：2022-2024年分别为2.0倍、1.7倍、1.5倍，显示公司估值具备较强吸引力。
• 当前股价：2.76港元。

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度累计为359.37亿元，同比下降3.9%。
• 经营溢利：2022年前三季度累计为55.97亿元，同比下降23.5%。
• 净利润（不含少数股东损益）：2022年预测为51.06亿元，2023年预测为58.95亿元，2024年预测为70.31亿元。

现金流量

• 净现金流：2022年预测为5014亿元，2023年预测为4121亿元，2024年预测为5379亿元，显示公司现金流整体稳健。

资产负债

• 货币资金：2022年预测为2489亿元，2024年预测为34390亿元，流动性较强。
• 负债总计：2022年预测为194584亿元，2024年预测为261399亿元，负债水平逐步上升。
• 股东权益合计：2022年预测为42250亿元，2024年预测为57736亿元，资本结构稳健。

风险提示

• 低能级城市销售不及预期：公司部分项目位于低能级城市，存在销售不及预期的风险。
• 项目竣工不及预期：部分项目可能因市场或政策因素延迟竣工，影响利润释放。
• 土储拓展不及预期：若公司无法有效拓展土储，可能影响未来开发能力和增长潜力。

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司依托央企平台，管理经验丰富，品牌优势明显，具备较低的融资、拿地及建筑成本，经营稳健，具备穿越周期的能力。

附：公司关键财务指标（单位：亿元）

联系信息

• 分析师：何缅南

  • 执业证书编号：S0930518060006
  • 联系电话：021-52523801
  • 邮箱：hemiannan@ebscn.com

• 联系人：庄晓波

  • 联系电话：021-52523416
  • 邮箱：zhuangxiaobo@ebscn.com

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