20260802-国信证券-宏观经济周报_生产景气偏弱_外需仍有支撑_13页_1mb

宏观经济周报总结

核心内容

本周宏观经济数据显示，生产端景气度偏弱，外需有所支撑。消费端呈现商品与服务消费分化，房地产成交边际改善但基本面修复有限，外贸发运改善但外部风险仍需关注。财政政策加快支出进度，货币市场保持平稳偏松态势。

主要观点

• 生产端景气度回落：房地产投资相关产品生产延续偏弱，螺纹钢产量同比降幅扩大；基建相关产品活跃度走弱，中厚板产量和沥青开工率下行；机电产品生产景气度下降，仅纺织服装和包装领域出现边际改善。
• 消费端分化明显：市内出行和物流投递在暑期带动下保持韧性，但边际放缓；汽车等耐用品消费同比继续下降，居民大额消费意愿偏弱；电影票房环比回升，但同比仍小幅下降，服务消费修复依赖优质供给。
• 外贸发运改善，运价回调：港口货物及集装箱吞吐量显著回升，外贸发运修复增强；但出口集装箱运价连续两周回落，运价上行动能减弱。霍尔木兹海峡风险升温，美伊局势扰动能源运输，外部供应链和大宗商品价格面临不确定性。
• 房地产成交回升，但价格承压：新房和二手房成交延续季节性回升，但库存季节性上升，土地成交仍处低位；一线城市报价指数和二手房量价指标承压，房价尚未企稳，地产周期修复仍需观察。
• 财政支出提速：广义赤字边际加速，政府债发行节奏落后去年，预计后续将加快专项债和新型政策性金融工具落地。
• 货币市场平稳偏松：DR007与政策利率利差处于历史低位，资金面维持宽松，机构杠杆小幅下行。

关键信息

生产数据

• 螺纹钢产量同比降幅扩大，库存量同比回落。
• 中厚板产量和沥青开工率继续下行。
• 冷轧板产量和库存量同比持续下行。
• PTA开工率同比降幅收窄，库存天数下降，表明纺织服装和包装领域生产意愿改善。

消费数据

• 一线城市地铁日均流量约3926.13万人次，环比回落4.5%。
• 物流投递量环比回落1.6%，同比增速放缓。
• 乘用车销量环比上升10.9%，但同比下降23.1%。
• 电影票房环比回升9.2%，但同比小幅下降1.4%。

外贸数据

• 港口货物吞吐量录得2.75亿吨，环比大增19.47%。
• 集装箱吞吐量697.9万TEU，环比上升16.51%。
• CCFI指数连续两周回调，运价上行动能减弱。
• 跨太平洋航线运力投放显著增加，东南亚航线仍为最大运力方向。

财政数据

• 广义赤字本周1334亿，下周预计2086亿，累计6.4万亿。
• 特殊再融资债累计发行1.8万亿，特殊新增专项债累计发行6517亿。
• 政治局会议强调加快财政支出和债券资金使用进度，推动8000亿新型政策性金融工具落地。

货币数据

• DR007与政策利率利差维持低位，1年期存单利率温和上行。
• OMO存量先升后降，银行间待购回债券余额回落，反映机构杠杆小幅下行。

房地产数据

• 30大中城市商品房日均成交套数环比上升，同比10.0%。
• 18城二手房成交同比8.8%，高于2019年同期。
• 十大城市存销比录得108，前值93.2。
• 土地成交数量为339宗，同比-31.5%，仍处低位。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。

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