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沪铜早报-2026年10月9日 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，由祝森林撰写，旨在分析当前铜市场的基本面、技术面及市场预期，为投资者提供参考信息。

市场分析

基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产行为，但废铜政策有所放宽，对供应有一定支撑。
• 制造业PMI回升：2026年9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间，显示经济景气水平有所回升。
• 整体基本面偏多：尽管库存下降，但经济数据改善及供应端扰动支撑铜价。

技术面

• 基差：现货价格为112505，基差为2245，升水期货，显示现货市场相对强势。
• 库存：10月8日铜库存减少4650吨至235225吨，上期所铜库存较上周减少8403吨至38744吨，库存下降对价格形成一定支撑，但库存偏空信号仍存在。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行，显示价格处于震荡状态。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，表明市场多空博弈加剧，但多头仍占主导。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地区局势仍然紧张，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件表明矿端增产缓慢，供应紧张可能持续。
• 美联储加息落地：加息对铜价形成压力，但铜价已接近历史新高，预计高位震荡运行。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，对铜价构成利空。

利多与利空因素

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势紧张，可能推动铜价上涨。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产，显示供应端存在不确定性。
3. 制造业PMI回升：经济景气度提升，有助于铜需求增长。

利空因素

1. 美国全面关税反复：关税政策的不确定性可能影响铜的国际贸易。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，对市场形成压力。
3. 美联储加息：加息可能导致资金成本上升，压制铜价上涨空间。

数据与图表分析

现货价格与库存

期现价差与加工费

• 期现价差：图表显示期现价差走势，反映现货与期货价格之间的差异。
• 加工费回落：图表显示加工费有所回落，可能表明冶炼企业利润空间受到压缩。

CFTC持仓数据

• CFTC持仓：图表显示CFTC持仓变化，反映市场参与者对铜的多空态度。

供需平衡

• 2025年紧平衡：供需基本持平，但存在一定的紧张。
• 2026年小幅短缺：预计2026年铜市场将出现小幅短缺，支撑价格。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

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