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铜价震荡上行分析总结

核心内容

市场走势

2026年8月10日，铜价整体呈现震荡上行趋势。主要驱动因素包括：

• 美国非农数据走弱，打压加息预期，导致市场风险偏好改善。
• 中东局势有所缓解，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航道协议达成一致，但全面开放仍面临美国制裁和保险障碍。
• 基本面支撑：铜矿供应增速偏低，刚果限制铜钴矿出口，智利产量不及预期，国内电铜产能扩张乏力，下游消费稳中有增。

市场数据

表1显示上周铜价涨跌情况：

• LME铜上涨289.50美元/吨（+2.10%）
• COMEX铜上涨7.75美分/磅（+1.19%）
• SHFE铜上涨2940元/吨（+2.79%）
• 国际铜上涨1720元/吨（+1.83%）
• 沪伦比值升至7.69

表2显示库存变化：

• LME库存下降26875吨（-10.76%）
• COMEX库存上升6664短吨（+0.93%）
• SHFE库存上升782吨（+1.13%）
• 上海保税区库存下降4500吨（-15.25%）
• 总库存下降23929吨（-2.25%）

宏观环境

• 美国非农数据意外走弱，显示就业市场疲软，10年期美债收益率走弱，反映市场对经济潜衰退的担忧。
• 美联储政策趋向谨慎，部分决策者支持加息，但整体倾向于观望。
• 中国CPI数据表现疲软，7月同比0.5%，环比-0.1%，显示通胀压力缓解。

供需情况

• 铜矿供应增速偏低，智利上半年产量创近几年新低。
• 国内精铜产量环比下降1.6%，进口增量不及预期。
• 下游需求表现强劲，AI数据中心建设、PCB需求旺盛、电网投资加快、白色家电销量回升等支撑消费。

主要观点

• 短期铜价走势：预计短期铜价将保持震荡上行趋势。
• 风险因素：美伊冲突升级可能抬升加息预期，对铜价形成压力。
• 市场情绪改善：美国就业疲软和中东局势缓解促使市场风险偏好上升。

关键信息

• LME铜库存持续回落，注销仓单比例维持58.3%，显示市场流动性改善。
• 上海保税区库存显著下降，洋山铜仓单溢价回落，反映进口货源紧张预期有所缓解。
• 刚果出口禁令收紧，铜精矿出口受限，中国从刚果进口量明显下降。
• 马里亚纳矿业公司融资3.1亿美元，加速美国关键矿产生产，铜一号项目目标年产量5万吨。
• 加拿大卢卡矿业公司勘探发现新矿化带，有望改善现有资源储量和品位。
• 国内精铜进口量不及预期，国内供应边际收敛。

行业要闻

1. 加拿大卢卡矿业公司勘探发现新矿化带，提升资源储量与品位，支持矿山长期生产。
2. 马里亚纳矿业公司完成B轮融资，加速美国关键矿产项目开发。
3. 刚果（金）政府禁止铜精矿和钴精矿出口，限制出口豁免政策收紧，影响中国进口结构。

相关图表

• 图表1：沪铜与LME铜价走势
• 图表2：LME铜库存及注销比例
• 图表3：全球显性库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：LME铜库存及注销比例
• 图表6：COMEX库存和注销仓单
• 图表7：沪铜基差走势
• 图表8：精废铜价差走势
• 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势
• 图表11：沪铜跨期价差走势
• 图表12：国内精铜进口量
• 图表13：铜内外盘比价走势
• 图表14：铜进口盈亏走势
• 图表15：沪伦比剔除汇率
• 图表16：铜精矿现货TC
• 图表17：COMEX铜非商业性净多头占比
• 图表18：LME铜投资基金净持仓变化

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