20260803-国盛证券有限责任公司-汇嘉时代-603101.SH-26Q2利润弹性释放_商超提质与费用优化共振_4页_690kb

汇嘉时代（603101.SH）2026年半年度总结

核心内容

汇嘉时代于2026年发布半年度报告，显示公司上半年实现稳健增长，利润弹性显著释放，经营质量持续改善，同时推进多业态协同与新项目布局。

主要观点

1. 财务表现

• 收入与利润：2026年半年度实现收入13.35亿元，同比增长4.98%；归母净利润0.98亿元，同比增长46.40%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长47.10%。
• 利润弹性释放：2026年第二季度利润增长尤为显著，归母净利润同比增长231.29%，扣非归母净利润同比增长271.49%。
• 现金流改善：经营活动现金流净额达2.57亿元，同比增长98.69%，主要得益于购买商品及服务支付的现金减少。

2. 商超业态表现

• 增长引擎：商超业态是公司增长的主要动力，2026年H1超市自营收入7.88亿元，同比增长10.47%；联营收入0.15亿元，同比增长14.45%。
• 毛利率提升：超市自营毛利率20.38%，同比提升2.04个百分点；联营毛利率95.26%，同比提升2.55个百分点。

3. 供应链与商品优化

• 商品分级：公司推进精品、生活、社区三级超市定位，优化商品结构，剔除300支滞销SKU，引进2000支新品。
• 供应链升级：扩大农产品产地直采和品牌/厂家直采，新增20余家合作方，打通粮油自有商品工厂直采链路。

4. 运营与招商

• 门店扩张：公司覆盖11个城市，共25家门店。
• 出租率提升：2026年H1整体出租率97%，同比提升1.29个百分点。
• 品牌引进：完成77个品牌商务条件提增，新开业品牌148个。
• 线上服务拓展：线上服务已开通19家门店，线下开展本地文化主题营销，带动全门店进店人次同比增长36.30%。

5. 费用优化

• 费用率下降：2026年H1销售、管理、财务费用率分别为13.65%、6.96%、2.55%，期间费用率同比下降1.73个百分点至23.16%。
• 单季度费用率进一步优化：2026年Q2期间费用率同比下降2.92个百分点。

6. 新项目进展

• 奎屯购物中心：受托管理费600万元/年，超市已于1月末开业，百货预计下半年开业。
• 乌苏购物中心：受托管理费300万元/年，项目仍在推进中。

7. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.16亿元、1.45亿元、1.75亿元，同比增长50.4%、25.0%、21.0%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备区域零售龙头优势，经营质量与利润弹性持续提升。

关键信息

财务指标趋势

估值比率

风险提示

• 区域市场集中度较高
• 人才流失风险
• 品牌调改效果不及预期

股票信息

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师李宏科、毛弘毅撰写，执业证书编号分别为S0680525090002与S0680525110003，邮箱分别为lihongke@gszq.com与maohongyi@gszq.com。报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议。