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文档总结：商品市场分析（2026年09月29日）

核心内容概览

本报告由国投期货首席分析师曹凯及高级分析师胡华钎、黄维共同发布，涵盖棉花、纸浆、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶及原木等商品的市场分析。报告基于当前市场供需、天气影响、库存变化及政策动向等因素，对各商品的短期走势进行预判，并给出操作建议。

主要观点与关键信息

1. 棉花

• 评级：★★★（趋势性上涨）
• 核心内容：
  • 美棉走势震荡，周度签约表现尚可，需关注中美300亿美元降税清单细则。
  • 美棉天气干旱，开始收获，关注产量调整。
  • 印度棉花种植结束，降雨偏少，需关注生长情况。
  • 巴西棉花收割进度达100%，产量同比基本持平。
  • 国内储备棉销售将于9月30日停止，新棉收购开始，籽棉价格走强，棉农惜售。
  • 当前国内商业库存为180.97万吨，较8月底减少，但高于去年同期。
  • 下游需求偏弱，开机率稳定，成品库存不高但订单表现一般。
  • 短期郑棉走势偏震荡，关注新棉收购情况。

2. 纸浆

• 评级：★★★（趋势性上涨）
• 核心内容：
  • 纸浆期货从底部上涨后持续回调，基本面偏弱限制价格高度。
  • 海外供给问题频发，支撑价格。
  • 截至9月24日，中国主流港口纸浆库存增加1.5万吨。
  • 下游原纸企业采购需求一般，订单不佳。
  • 短期纸浆走势偏震荡，操作上建议逢低轻仓试多，滚动操作为主。

3. 白糖

• 评级：☆☆☆（趋势性下跌）
• 核心内容：
  • 美糖震荡，巴西7月生产数据偏利多，但甘蔗压榨量和产糖量同比下降。
  • 印度马邦提前开榨，关注其生产情况。
  • 国内郑糖震荡，市场关注26/27榨季产量预期。
  • 虽然前期降雨较好，但广西天气风险仍存，产量存在不确定性。
  • 国内内生上涨动力不足，或跟随美糖反弹，价格底部有所抬升。

4. 苹果

• 评级：★★★（趋势性下跌）
• 核心内容：
  • 期价弱势运行，现货供应持续增加，早熟富士红果及晚熟富士采青果逐步上市。
  • 中秋备货不及预期，果品走货偏慢。
  • 库存同比增加44%，达21.26万吨。
  • 产量预期较强，操作上维持偏空思路。

5. 天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 评级：☆☆☆（趋势性下跌）
• 核心内容：
  • RU、NR、BR期货价格继续下跌，现货价格总体下跌，合成橡胶价格稳定。
  • 天然橡胶供应进入高产期，关注产区天气。
  • 中国丁二烯橡胶装置开工率回升，但部分装置降负荷运行。
  • 高油价冲击汽车与轮胎行业，轮胎开工率下降，库存下降。
  • 青岛天然橡胶库存下降至58.54万吨，顺丁橡胶库存下降至1万吨，丁二烯港口库存上升至2.55万吨。
  • 国庆临近，下游需求走弱，橡胶供应增加，库存缓慢去化。
  • 策略上建议观望。

6. 原木

• 评级：★☆☆（偏多，操作性不强）
• 核心内容：
  • 期价震荡，现货报价持稳。
  • 外盘报价上涨，外商发货意愿增强，预计后期到货量增加。
  • 木联数据显示，全国13个港口日均出库量为6.55万方，同比下降0.15%。
  • 全国港口原木库存同比下降13.99%，库存压力较小。
  • 低库存对价格有一定支撑，操作上建议暂时观望。

额外信息

• 分析师团队：
  • 曹凯（首席分析师）
  • 胡华钎（高级分析师）
  • 黄维（高级分析师）
• 联系方式：
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn
• 评级说明：
  • 红色星级（★☆☆、★★☆、★★★）代表趋势性上涨或下跌。
  • 白星代表趋势性不明确，操作性差，建议观望。

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• 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。
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