20170606-天风证券-电子：声学的世界20，苹果宣战！_29页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

文档主要分析了智能音响市场的发展趋势，特别是以Amazon Echo、Google Home、京东叮咚以及苹果HomePod为代表的智能音箱产品，探讨了市场前景、产业链情况、产品特性及投资建议。

主要观点

市场前景广阔：
- 全球电子音响市场规模接近5000亿元，中国占全球产值近60%，具有重要产业地位。
- 家庭声学市场预计2017年将增长5%，无线音响预计增长20%，出货量有望达到8400万台。
- 语音控制成为智能音响市场的重要卖点，Amazon Echo的推出显著推动了市场发展，预计2017年销量将突破千万。
产品差异与成本结构：
- 各大厂商在智能音响产品上侧重点不同，Amazon Echo主打语音控制，Google Home侧重云端处理，京东叮咚则结合了京东平台。
- Echo的成本预计在89美元以下，其扬声器音质是提升产品品质的关键。
- 音响的音质和音量难以权衡，苹果HomePod采用多扬声器方案，音质表现突出。
人工智能与语音技术：
- 语音识别技术已达到较高准确率，如95%以上，且不断向更高层次发展，如语境理解与智能回复。
- 神经网络和深度学习技术的应用，显著提升了语音识别的准确率与响应速度。
市场格局与竞争：
- Amazon Echo在美国市场占有率高达70.6%，Google Home和京东叮咚则在不同层面竞争。
- 苹果通过HomePod回归音乐本质，强调音质与音乐体验，同时作为智能家居入口，推动生态整合。
投资建议：
- 声学产业方向明确，中国产业链已进入全球前沿。
- 推荐关注国光电器、立讯精密、歌尔股份、信维通信、全志科技、联创电子等公司，认为其在智能音响产业链中具有重要地位。

关键信息

市场数据：
- 全球电子音响行业产值预计2017年接近5000亿元。
- 中国电子音响行业产值预计2017年将近3000亿元，占全球60%。
- 2016年全球家庭声学市场达到213亿美元，预计2017年增长5%。
产品特性：
- Amazon Echo采用6+1麦克风阵列，支持语音控制与智能语音助手Alexa。
- Google Home采用云端处理，支持Google Cast和Chromecast，具备多设备同步播放功能。
- 京东叮咚采用科大讯飞语音技术，支持京东平台服务。
音质与技术：
- 音质是提升智能音响品质的关键，Echo和Google Home的音质表现一般。
- 高端音响如Sonos和JBL采用三分频扬声器设计，音质更佳。
技术趋势：
- 语音识别准确率提升至95%以上，且在嘈杂环境中表现良好。
- 神经机器翻译系统（NMT）实现端到端训练，显著提升翻译质量。
- 智能回复技术通过“编码-解码”模型实现个性化回复。
投资标的：
- 推荐股票包括国光电器、立讯精密、歌尔股份、信维通信、全志科技、联创电子。
- 投资评级为“强于大市”，建议关注这些公司在智能音响产业链中的表现。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2017-06-05）	投资评级	EPS(元)	P/E
002036.SZ	联创电子	15.88	买入	0.36	45.37
002045.SZ	国光电器	16.96	买入	0.14	121.14
002241.SZ	歌尔股份	17.85	买入	0.54	33.06
002475.SZ	立讯精密	28.21	买入	0.60	47.02
300136.SZ	信维通信	36.25	买入	0.54	67.13
300458.SZ	全志科技	53.37	买入	0.92	58.01